Cierre de EE.UU.: ¿Deberían preocuparse los inversores en renta variable?
Mathieu Racheter, Director de Investigación de Estrategia de Renta Variable, Julius Baer
La historia demuestra que los cierres del gobierno estadounidense han generado reacciones mixtas y de corta duración en el mercado.
Si bien cada episodio ha variado considerablemente en dirección y magnitud, rara vez han modificado las perspectivas macroeconómicas o de beneficios. A menos que el estancamiento actual se prolongue durante varios meses, prevemos que el impacto en la renta variable se mantendrá contenido.
EE.UU. ha entrado en su vigésimo primer cierre gubernamental desde 1976, tras el vencimiento de la financiación el 1 de octubre de 2025, lo que vuelve a plantear dudas entre los inversores sobre su relevancia para el mercado. La historia ofrece una perspectiva clara: los episodios anteriores han generado más titulares que perjuicios. Desde 1976, EE. UU. ha experimentado veinte cierres, y el patrón ha sido todo menos uniforme. Durante el episodio de 1979, el S&P 500 cayó un 3,9 %, mientras que el cierre, mucho más prolongado, de 2018-2019 coincidió con una ganancia del 9,3 %. En promedio, los movimientos de la renta variable durante estos períodos han sido moderados (+1,0%), lo que subraya la ausencia de una tendencia consistente en el rendimiento.
La razón es sencilla: los cierres rara vez alteran los fundamentos económicos. Si bien pueden retrasar la publicación de datos o pausar temporalmente el gasto federal, las trayectorias de crecimiento y ganancias generalmente se mantienen intactas. Una vez que se reanudan las negociaciones políticas, los mercados tienden a volver a centrarse en los factores macroeconómicos y corporativos.
Algunos sectores pueden sentir presión a corto plazo si el estancamiento se prolonga. El sector aeroespacial y de defensa, las infraestructuras y la sanidad están más expuestos debido a su dependencia de los presupuestos y las aprobaciones gubernamentales. Sin embargo, estas disrupciones suelen revertirse rápidamente una vez que se restablece la financiación. En general, la historia sugiere que los cierres son más un factor de sentimiento que estructural. A menos que se conviertan en un impasse prolongado, el impacto general en el mercado debería ser limitado. Y con las ganancias corporativas aún en expansión y la postura de la política monetaria de la Reserva Federal volviéndose cada vez más expansiva, seguimos viendo un panorama positivo, y esperamos que la renta variable suba ligeramente hacia finales de año.