Buscando las razones para mantenerse alcista

"El impulso detrás del rally del mercado en las últimas seis semanas ha sido monumental. El problema que estoy teniendo, mientras el S&P 500 marcha hacia su máximo histórico, es que me muero de hambre por razones para mantenerse alcista. Cuanto más sube el índice, más hambriento que tengo, pero mi plato está lleno de promesas y muy poco más", afirma el analista Lawrence Fuller. Añade:

El lunes, el Secretario de Comercio Howard Lutnick indicó que deberías esperar un acuerdo entre EE.UU. e India en un futuro no muy lejano. Ayer, la secretaria de prensa de WH, Karoline Leavitt, dijo que el presidente y Xi Jinping tendrán un líder para hablar muy pronto. Sin embargo, esa misma tarde el presidente firmó una directiva para elevar los aranceles al acero y aluminio del 25% al 50%. Eso suena como esperar dar un paso adelante seguido de dar dos pasos atrás. Sin embargo, los principales índices del mercado subieron en general el martes, mientras el impulso engendra impulso.

El mercado abrió en sus mínimos para el día después de que la OCDE advirtiera que los aranceles y la guerra comercial global obligaron a la organización a bajar sus proyecciones de crecimiento global por segunda vez este año, pero el mercado apareció a las 10 de la mañana con el lanzamiento de la Encuesta de Aperturas de Empleo y Volumen de Trabajo (JOLTS). Los inversores estaban entusiasmados de que las aperturas de empleo subieran 191.000 cuando se esperaba que continuaran su declive gradual. Esa es una buena noticia, pero este aumento se produjo en abril y ahora estamos en junio. El punto de datos más relevante es que la tasa de contratación se situó en un mínimo post-amplón. A pesar de ello, el empleo es un indicador rezagado mientras el consumo lidera.

En cuanto al crecimiento del gasto de los consumidores, una forma de frenar es aumentar los aranceles a los bienes importados, que es lo que ocurrió ayer con respecto al acero y el aluminio. Mientras que sólo el 20% del acero utilizado en los EE.UU. es importado, la cantidad aumenta al 80% para el aluminio, y no tenemos la capacidad de producir más pronto. Por lo tanto, las empresas estadounidenses van a tener un 50% más para producir una amplia gama de productos de consumo que van desde latas de cerveza hasta marcos de ventanas y motores de todo tipo. Los precios ya han subido en el anuncio solo. Estos aumentos de costes se repercutirán inevitablemente a los consumidores, que es una cuestión que se ha debatido acaloradamente. Algunos sugieren que no.

En la encuesta de ISM del lunes a los gerentes de compras, sólo el 7% de los encuestados en el sector manufacturero dijo que no tenía intención de subir los precios debido a las tarifas. Eso frente al 27% de las empresas del sector servicios que indican que no subirían los precios. La conclusión es que los precios están subiendo.

He estado destacando un dato negativo tras otro en las últimas semanas, pero no ha habido mucho que celebrar en el frente económico. Dicho esto, siempre estoy buscando razones para ser más optimista, así que decidí apoyarme en el estratega retirado de Wall Street James Paulson, quien está tan cerca de un Permabull como encontrarás. Recientemente argumentó que hay cinco pilares emergentes que deberían apoyar la tendencia alcista del mercado de toros. Si bien las tarifas son el viento en contra frente que tenemos delante, estos cinco que se muestran a continuación deberían ser vientos de cola en el próximo año. Estoy de acuerdo, pero la mayoría no apoya en el mandato de corto a intermediario, razón por la cual me quedo a la defensiva.

El crecimiento de la oferta monetaria ha sido un mísero 0,8% desde que comenzó este mercado de toros en 2022, y en una base ajustada a la inflación se ha reducido un 2,2% anual, debido a que la Fed ha reducido el tamaño de su balance. Si bien la Fed está en medio de un ciclo de recorte de tasas, ahora está en espera hasta que determina el impacto de la política comercial. La desinflación ha sido el principal motor de este mercado taurino, pero eso ahora se cuestiona con las tarifas, que también ha deprimido la confianza de los consumidores a los niveles recesivos. Por último, el rendimiento del Tesoro a 10 años no está disminuyendo, sino que empieza a aumentar por preocupaciones que van desde la inflación hasta los déficits presupuestarios hasta la desinversión de los activos estadounidenses en el extranjero. Por lo tanto, si bien estos podrían ser vientos de cola a finales de este año, ninguno parece ser solidario hoy en día."