Tesis Caixabank: Bien en actividad, resultados y calidad crediticia. Comprar.

La tesis de inversión en CaixaBank se apoya en una idea sencilla: es una forma eficiente de capturar la reactivación del crédito en España desde una posición de liderazgo y con métricas de riesgo que están, literalmente, en mínimos. Según Rafael Alonso (Bankinter), la entidad ha batido expectativas en 2025 y, pese al fuerte rally en bolsa, el conjunto de fundamentales justifica mantener un sesgo positivo.

Por qué sigue siendo atractiva tras la subida

Bankinter reconoce que la acción viene de una subida muy fuerte, pero sostiene la recomendación de Comprar porque la rentabilidad del banco mejora y lo hace con un perfil de riesgo bajo. Según Rafael Alonso, la rentabilidad (RoTE) evoluciona por encima de lo previsto, apoyada en una buena gestión de márgenes y en un coste del riesgo históricamente bajo. Además, el banco llega a 2026 con una base de solvencia y liquidez que reduce la probabilidad de “sustos” en un sector donde el mercado penaliza rápido cualquier deterioro.

La clave del argumento: no es solo que CaixaBank gane dinero, es que lo hace con disciplina (riesgo bajo) y con visibilidad (márgenes razonables y balance muy saneado).

Actividad comercial: más inercia y cuota en segmentos clave

Otro pilar de la tesis es el pulso comercial. Según Rafael Alonso (Bankinter), la inversión crediticia gana tracción y el banco continúa reforzando cuota en los segmentos relevantes del mercado doméstico. Lo importante aquí es el “mix”: crecer en crédito con un margen defendible y sin deteriorar calidad. En este sentido, el informe subraya que los márgenes se mantienen en niveles razonables y que el coste del riesgo sigue en el rango bajo, algo que, en banca, suele marcar la diferencia entre una subida sostenible y un rebote pasajero.

Calidad crediticia: uno de los puntos más fuertes

La morosidad se mueve en niveles muy bajos y compara bien frente a la media del sector. Para Rafael Alonso, este dato es más importante de lo que parece porque actúa como “seguro” del modelo: si el ciclo no acompaña, el banco parte desde una posición de fortaleza, y si el ciclo acompaña, el apalancamiento operativo se traduce en más rentabilidad sin necesidad de asumir riesgos extra.

Cuando un banco consigue combinar crecimiento con morosidad a la baja, el mercado suele estar dispuesto a pagar un múltiplo más alto.

Capital y remuneración: el “suelo” de la historia

Según Rafael Alonso (Bankinter), la ratio de capital se mantiene en un nivel confortable y permite sostener una política de remuneración atractiva (payout objetivo y recompras condicionadas a mantener el capital por encima del umbral interno). En la práctica, esto significa que el inversor no solo depende de que el mercado “ponga en precio” la historia: también tiene un retorno recurrente que suele funcionar como apoyo cuando hay fases de volatilidad.

Guidance y plan estratégico: objetivos al alza

El guidance para 2026 que recoge Bankinter es positivo: margen de intereses al alza, mejoras de eficiencia y un coste del riesgo todavía muy controlado, con una rentabilidad que seguiría avanzando. Además, Rafael Alonso destaca que el equipo gestor mejora de forma sustancial los objetivos del plan 2025/2027, apoyándose en el crecimiento del crédito, la eficiencia y la baja morosidad. Ese ajuste al alza es relevante porque el mercado tiende a premiar a los bancos que no solo cumplen, sino que elevan el listón con credibilidad.

Conclusión: según Rafael Alonso (Bankinter), CaixaBank es una opción sólida para posicionarse en la recuperación del crédito en España: líder doméstico, calidad crediticia muy alta, capital cómodo y remuneración atractiva. Bankinter mantiene Comprar y sitúa su precio objetivo en 12,70€.