Puig cumple previsiones, pero el mercado mira ya a Estée Lauder
- Puig cumple expectativas de ventas en el primer trimestre, con crecimiento comparable del 4,7%.
- Fragancias & Moda y Maquillaje superan previsiones, mientras Cuidado de la Piel se modera más de lo esperado.
- El valor seguirá condicionado por las negociaciones con Estée Lauder y la posible ecuación de canje.
Puig ha presentado unas ventas del primer trimestre de 2026 en línea con las expectativas del mercado. La compañía alcanzó unos ingresos de 1.215 millones de euros, con un crecimiento del 0,8% en términos reportados, frente a los 1.205 millones previstos. En términos comparables, es decir, a perímetro constante y tipos de cambio constantes, las ventas aumentaron un 4,7%, ligeramente por encima del 4,5% esperado.
Según Bankinter, las cifras ofrecen una lectura razonablemente positiva, aunque muestran una clara desaceleración frente a trimestres anteriores. El crecimiento comparable fue del 9,8% en el cuarto trimestre y del 6,1% en el tercero, por lo que el ritmo actual confirma una normalización del crecimiento, en línea con lo que también está ocurriendo en el conjunto del sector de belleza y lujo accesible.
Fragancias y maquillaje sostienen el trimestre
Por divisiones, Fragancias & Moda, que representa alrededor del 73% de las ventas del grupo, alcanzó ingresos de 897 millones de euros, con un crecimiento comparable del 3,9%. La cifra superó los 880 millones esperados y confirma la solidez del principal negocio de Puig.
La división de Maquillaje, que supone aproximadamente el 15% del total, también tuvo una evolución favorable. Sus ingresos se situaron en 171 millones de euros, con un crecimiento comparable del 9,2%, por encima del 7,5% previsto. Es una señal positiva, porque muestra que la compañía mantiene tracción en categorías con mayor dinamismo y potencial de expansión.
En cambio, Cuidado de la Piel registró una evolución algo más débil de lo esperado. La división alcanzó ventas de 147 millones de euros, con un crecimiento comparable del 4,7%, frente al 6,9% estimado. Este segmento sigue creciendo, pero pierde fuerza relativa frente a las previsiones.
La lectura operativa es correcta: Puig crece algo más de lo previsto en términos comparables, aunque el mercado tomará nota de la desaceleración frente a trimestres anteriores.
EMEA resiste y Asia Pacífico acelera
Por geografías, EMEA volvió a mostrar resistencia. La región, que representa cerca del 53% de las ventas del grupo, generó ingresos de 656 millones de euros, con un crecimiento del 3%, por encima de los 650 millones esperados.
En Américas, las ventas alcanzaron los 428 millones de euros, por debajo de los 444 millones estimados, con un crecimiento del 2%. La evolución fue más discreta y refleja un entorno menos dinámico en esa región.
La nota más positiva llegó de Asia Pacífico, donde los ingresos se situaron en 131 millones de euros, por encima de los 124 millones previstos. El crecimiento fue del 26,1%, claramente superior al 16,1% esperado, lo que confirma una fuerte aceleración en una zona estratégica para el desarrollo futuro del grupo.
Guías anuales confirmadas
Puig ha confirmado sus perspectivas para el conjunto del año. La compañía espera un crecimiento comparable de ingresos superior al del sector y un margen EBITDA estable. Esta confirmación es importante porque da soporte a la tesis de crecimiento positivo, pese a la desaceleración observada en el primer trimestre.
Bankinter destaca que las cifras comparan con crecimientos orgánicos del 7,6% en L’Oréal, del 5,2% en su división Luxe, y del 4% en Estée Lauder. Puig se mantiene, por tanto, dentro de una dinámica sectorial razonable, aunque sin presentar una aceleración diferencial especialmente fuerte en este trimestre.
Las guías siguen intactas y eso limita la lectura negativa. El problema no está en las ventas del trimestre, sino en que el mercado ya mira más a la posible operación corporativa que al dato operativo aislado.
La posible fusión con Estée Lauder será el gran catalizador
Aunque los resultados cumplen, Bankinter considera que la evolución bursátil de Puig seguirá muy condicionada por los avances en las negociaciones para una posible fusión con Estée Lauder. El punto clave será la ecuación de canje resultante, que podría incluir una combinación de efectivo y acciones.
Una operación de este tipo permitiría a Puig ganar escala, integrarse en un grupo más diversificado por productos y marcas, y reducir distancia frente a los grandes competidores globales del sector. También podría reforzar su posicionamiento internacional y aumentar su capacidad para competir en categorías de mayor crecimiento.
En conjunto, las ventas del primer trimestre ofrecen una lectura correcta. Puig cumple expectativas, confirma guías y mantiene crecimiento comparable positivo. Sin embargo, el mercado seguirá pendiente de dos factores: si la desaceleración del crecimiento se estabiliza en próximos trimestres y si las negociaciones con Estée Lauder avanzan en términos favorables para los accionistas.