MERLIN Properties 3T23/9M23: buenos resultados
Javier Díaz, analista senior de Renta 4 Banco
MERLIN Properties ha presentado nuevamente unos buenos resultados desde el punto de vista operativo y financiero en 3T23/9M23.
Las principales métricas se sitúan muy en línea con nuestras estimaciones, con unas rentas brutas creciendo un +6,5% vs 9M22 (gracias a un crecimiento de rentas like for like del +7,6% en el acumulado del año; +10,6% en centros comerciales, +5,0% en logístico y +6,8% en oficinas), que mejoran el apalancamiento operativo, con un EBITDA creciendo un +11% y un FFO de 216 mln eur (-3,6% vs 9M22;+12% vs 9M22 excluyendo Tree) que previsiblemente se sitúe por encima de la guía de la Compañía para el conjunto de 2023 (0,60 eur/acción). La guinda al buen tono operativo de MERLIN la pone un récord de ocupación del 96,0%.
Destacamos la aprobación del primer dividendo a cuenta con cargo al ejercicio 2023 de 0,20 eur/acción brutos (en línea con lo esperado), pagadero el próximo 12 de diciembre (ex date 24 de noviembre). Recordemos que MERLIN estima a repetir el mismo dividendo ordinario de 2022 de 0,44 eur/acción con cargo a los resultados 2023.
Igualmente, debemos destacar el hito operacional de la entrega y entrada en operación de los 3 primeros centros de datos de MERLIN (en Madrid, Barcelona y Bilbao-Arasur)
Sin sorpresas por el lado de balance, con una ratio LTV que se sitúa en el 34,0% (vs 33,9% a 1S23 y 32,7% a cierre de 2022). El 94% de la deuda es a tipo fijo y el vencimiento medio de la deuda es de 5,1 años, sin vencimientos hasta mayo de 2025.
Con todo ello, esperamos que los resultados sean acogidos de forma positiva en cotización (descuento vs EPRA NTA del -44%). Reiteramos SOBREPONDERAR con P.O. de 10,30 eur/acción.