INDRA: Dentro de la Cartera de 5 valores de Bankinter. Estos son los motivos.
Bankinter
(i) Sigue siendo una de nuestras compañías preferidas del sector, ya que:
(1) seguirá beneficiándose del aumento estructural del gasto en defensa por parte de los gobiernos europeos, sobre todo en España donde está consolidada como campeón nacional de defensa.
(2) Mayor peso de los segmentos de defensa y tráfico aéreo cuyas tasas de crecimiento son más dinámicas y presentan márgenes superiores.
Y (3) Indra es una de las Compañías del sector que cotiza con los múltiplos más bajos, pese a tener unas tasas de crecimiento similares a la de sus competidores.
(ii) Indra cotiza con un importante descuento frente a sus comparables. Como referencia, estimamos que el múltiplo (EV/EBITDA 26e) del segmento de defensa de Indra es ~14,0x, inferior a las 16,4x de media del sector defensa europeo. Todo ello con unas tasas de crecimiento esperadas similares a las del sector (TACC BNA 24/27 de Indra +23,9% vs 25,0% de media del sector) y asumiendo un múltiplo EV/EBITDA 26e ~6,7x de Minsait.
(iii) Los resultados 2T 2025 invitan al optimismo. Guías 2025 confirmadas. Ventas 1.285M€ (+8,4% a/a) vs 1.278M€ (+7,7%) esperado; margen EBIT de 8,9% vs 8,5% esperado;
Beneficio Neto 155M€ (+192%) vs 69,5M€ (+30,6%) esperado, aunque éste último distorsionado por la consolidación de Tess Defense. Confirma los objetivos 2025: Ventas >5.200M€ (vs 5.590M€ estimación BKT), EBIT>490M€ (vs 475M€) y Flujo de caja Libre >300M€ (vs 300M€).