Inditex - Previo 4T 24: Manteniendo el nivel de crecimiento de 9M 24. Sin grandes sorpresas para 2025
Iván San Félix de Renta 4 Banco
Inditex publica resultados 4T24 el miércoles 12 de marzo antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 9:00h. P.O. 52,6 eur. MANTENER.
Esperamos que Inditex mantenga un ritmo de crecimiento de ventas levemente superior al de 9M 24 (+7,1% vs 9M 23), con un crecimiento de ventas y online a tipo constante levemente inferior (R4e +10% vs +10,5% en 9M 24 vs 9M 23) después de que hasta el 9 de diciembre (5 de las 13 semanas del trimestre) crecieran +9% y con un impacto de la divisa en el trimestre (R4e -2 pp) que creemos que será inferior al de 9M 24. Esperamos que los ingresos avancen +8% vs 4T 23.
Vemos el margen bruto estable en torno al 54%, +0,2 pp vs 4T 23, que debería permitir cumplir con el objetivo de la guía 2024, y los gastos operativos -0,5 pp inferior al crecimiento de los ingresos, con lo que el margen EBITDA avanzaría muy moderadamente (+0,4 pp vs 4T 23 hasta 23,8%), y el resultado neto +12% vs 4T 23 con una tasa fiscal levemente superior (R4e 22,5%).
Esperamos que Inditex cumpla en todos los parámetros de la guía 2024: crecimiento muy moderado del espacio en tienda, impacto divisa en ventas -3 pp vs 2023, margen bruto estable (+/- 50 pb vs 2023), capex 1.800 mln eur (incluyendo 900 mln eur en logística) y dividendo 1,54 eur/acc (+27% vs 2023) y en la Conferencia (9:00h) estaremos atentos principalmente a los objetivos de la guía 2025e, que creemos que no arrojarán sorpresas. En R4 Banco esperamos un crecimiento (neto) del espacio en tienda +3% vs 2024, margen bruto +0,6 pp vs 2024 y capex -1.825 mln eur, similar al de 2024, para tener en cuenta el aumento de la inversión prevista en logística. O. 52,6 eur. MANTENER.