Iberdrola: Bankinter mantiene Comprar con precio objetivo de 19,10 euros

IBERDROLA (Comprar. P. Obj: 19,10 €/acc.; P. Cierre: 18,08 €/acc.; Var. Día: -0,74%; Var. Año: +39,49%) se ve afectada por una nueva decisión de la Administración Trump sobre la eólica marina en Estados Unidos. Según recoge el análisis de Aránzazu Bueno para Bankinter, el Departamento de Interior estadounidense ha anunciado la suspensión inmediata de los contratos de arrendamiento de todos los proyectos eólicos marinos a gran escala en construcción, alegando “riesgos para la seguridad nacional” identificados por el Departamento de Defensa.

Vineyard Wind 1: un proyecto avanzado que entra en pausa

Entre los proyectos afectados se encuentra Vineyard Wind 1, parque eólico marino desarrollado frente a las costas de Massachusetts, con una capacidad instalada de 806 MW y una inversión superior a 2.700 millones de euros ya comprometida. El activo está participado al 50% por Iberdrola a través de su filial Avangrid, mientras que el otro 50% pertenece al grupo inversor danés Copenhagen Infrastructure Partners (CIP).

El proyecto inició su construcción en 2021 y comenzó a suministrar electricidad a principios de 2024. De los 62 aerogeneradores previstos, 44 ya están construidos y en operación comercial, y otros 6 se encuentran actualmente en construcción. Por tanto, quedan 12 aerogeneradores por construir, sobre los que todavía no está claro si la suspensión se aplicará de forma total al proyecto o solo a esta parte pendiente.

La orden de suspensión afecta en total a cinco parques eólicos marinos en Estados Unidos, entre ellos proyectos de Dominion Energy, Empire Wind, Equinor y de Ørsted, además de Vineyard Wind 1.

Alcance potencial del impacto para Iberdrola

En su comentario, Bankinter recuerda que hasta ahora las amenazas de la Administración Trump se habían centrado en parques donde la construcción aún no había comenzado, como New England Wind 1 y 2, proyectos para los que la inversión realizada era mínima y sobre los que Iberdrola no había constituido provisiones relevantes.

El caso de Vineyard Wind 1 es distinto al tratarse de un activo en fase avanzada, con gran parte de la inversión ya ejecutada. No obstante, incluso en el peor escenario (bloqueo completo del proyecto), el impacto seguiría siendo acotado para Iberdrola:

• El 50% de la inversión (aprox. 1.350 M€) representa cerca del 1,1% de la capitalización actual del grupo.
• La eólica marina en Estados Unidos no es una prioridad en el plan inversor futuro de Iberdrola.

Bankinter subraya que el foco estratégico del grupo está claramente en el negocio de redes, donde el perfil regulado y los retornos son muy atractivos frente al binomio riesgo-rentabilidad de la eólica marina estadounidense.

Redes, el verdadero motor del plan estratégico

En su Plan Estratégico, Iberdrola prevé que la base de activos regulados en redes pase de aproximadamente 49.000 M€ en 2024 a unos 70.000 M€ en 2028, lo que implica una TAMI cercana al +9,3%. Estos activos cuentan, además, con retornos muy atractivos, con un ROE medio en torno al 9,5%.

Este perfil de crecimiento, menos expuesto a vaivenes regulatorios y políticos como los que está sufriendo la eólica marina en EE.UU., es el que sustenta la recomendación de Comprar de Bankinter, con un precio objetivo de 19,10 €/acción, frente a un cierre reciente en 18,08 €/acción y una revalorización acumulada en el año cercana al +39,5%.

Fuente: Bankinter – Análisis de Aránzazu Bueno sobre Iberdrola y el impacto de la suspensión de Vineyard Wind 1.