Almirall (Pre-1T25): con Ilumetri cerca de su pico de ventas, Ebglyss toma el relevo e impulsa el crecimiento

Estimamos que ALM presentará unos resultados trimestrales muy positivos en línea con las guías presentadas para la compañía para el conjunto del ejercicio (crecimiento de ventas 10%-13% y EBITDA en un rango de 220-240 mln eur), impulsados principalmente por la positiva marcha de productos como Ebglyss, Ilumetri, Wynzora y Klisyri.

Nuestras estimaciones de cara al 1T25 apuntan a un crecimiento del 10% a nivel de ingresos y del 26% con respecto al EBITDA, crecimientos muy significativos pero que se encuentran incluso por debajo de la previsión del consenso (1T25e ingresos +14% y EBITDA +31%). Es cierto, que adicional a la positiva marcha, que prevemos principalmente para los productos dermatológicos en Europa, se une los ingresos generados por la desinversión/licencia de dos productos (los antigripales Algidol y Sekisan) producidos durante el 1T25 y que han generado un ingreso no recurrente de 12 mln eur, desvirtuando la comparativa con las cifras del mismo trimestre del año precedente.

En todo caso, y al margen de los ingresos no recurrentes, prevemos un trimestre de avances muy significativos en las cifras reportadas durante el 1T25, que debería tener una muy buena acogida en los mercados. No obstante, habida cuenta de que la previsión del consenso es incluso más optimista, creemos que las opciones de sorprender positivamente al mercado son limitadas.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. en 12 eur/acc.