Bonos: “Macro positiva y riesgos geoestratégicos latentes.”
Bankinter
Iniciamos la semana con el foco en la caída del Bono japonés (TIR 10A al alza +8,8pb, +2,262%) ante el incremento de incertidumbre fiscal por el posible recorte del IVA de los alimentos. El próximo viernes se reúne el BoJ, donde no esperamos movimiento de tipos (0,75%).
En la UEM y EE.UU., en la semana previa a la Fed, las referencias macro pueden dar un tono positivo:
(i) inflaciones controladas o reconduciéndose hacia los objetivos de los bb.cc. (PCE +2,7%); y
(ii) confirmación del ciclo expansivo de las economías (PIB EE.UU. 3T +4,3%).
Los riesgos geoestratégicos siguen abiertos (especialmente Irán y Groenlandia) en una semana marcada por las declaraciones en el Foro de Davos que podría aportar algo de volatilidad.
Mantenemos nuestra estrategia pro-bonos con preferencia hacia los tramos medios de la curva (hasta 5 años), que ofrecen rentabilidades razonables sin una alta volatilidad. Rango (semanal) estimado T-Note: 4,12%/4,22%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,80%/2,90%.