Trump ha llevado a APPLE a ser una COMPRA generacional

La empresa con sede en Cupertino, California, obtiene sus componentes de al menos 50 países de todo el mundo y luego confía en una amplia red de ensamblaje de dispositivos que se divide entre actividades de deslocalización y deslocalización.

Así pues, cuando el anuncio de aranceles de Trump 2.0 el Día de la Liberación sacudió los mercados la semana pasada, Apple se encontraba sin duda en una situación muy vulnerable debido a su cadena de suministro global. Esto ha provocado que los mercados abandonen a Apple, contrayendo la valoración futura de la compañía un 27% desde un máximo de 35x.

Creo que, en un intento de poner precio a los shocks arancelarios, los mercados han olvidado por completo otra fortaleza de la resiliente gestión de Apple: su capacidad para aprovechar las relaciones con gobiernos soberanos a nivel mundial, incluida la administración Trump 2.0.

Si la historia es un precursor de lo que le espera a Apple, es que ahora es el momento de comenzar a recuperar posiciones en el fabricante de iPhone ahora que la valoración parece atractiva una vez más.

La oportunidad generacional que Apple presenta a los inversores en estos momentos justifica, en mi opinión, una calificación de Compra, como explico a continuación.

Empecemos con el gran riesgo: los aranceles y la cadena de suministro de Apple

En mi publicación más reciente sobre Apple, señalé que las primas de valoración de la empresa eran bastante elevadas dado que Apple Intelligence no había sido hasta el momento un catalizador significativo para aumentar las ventas de iPhone de la empresa.

Las ventas de iPhone de Apple, como porcentaje de los ingresos, se mantuvieron estancadas entre el 50 % y el 55 %, y Apple Intelligence no pudo proporcionar el impulso necesario. Aun así, los múltiplos de valoración de la compañía rondaban las 30 veces y llegaron a alcanzar las 35 veces el año pasado.

A los vientos en contra que enfrenta la empresa se suma el riesgo inminente de que Apple enfrente costos en espiral a lo largo de su cadena de suministro, ya que los aranceles del Día de la Liberación de Trump 2.0 pueden consumir una renta masiva en cada etapa de la cadena de suministro de la empresa.

El WSJ publicó una investigación interesante sobre cómo los costos de la cadena de suministro pueden aumentar para Apple debido a los aranceles inminentes.

Prueba A: El coste de fabricación del iPhone 16 para Apple podría aumentar un 54 % debido a los aranceles. (TechInsights, iFixit vía WSJ)

El costo de todo el hardware interno (es decir, la lista de materiales) fue de aproximadamente $550 para Apple cuando se lanzó el teléfono, según Wayne Lam, analista de investigación de TechInsights, que desglosa los principales productos. Si a esto le sumamos el ensamblaje y las pruebas, el costo para Apple asciende a aproximadamente $580. Incluso considerando el presupuesto publicitario de Apple y todos los servicios incluidos (iMessage, iCloud, etc.), el margen de beneficio sigue siendo considerable.

El análisis anterior estima que Apple eventualmente verá un vertiginoso aumento del 54% en los costos, ya que la compañía vería su costo por iPhone 16 Pro aumentar a $850 desde $580.

Más allá de los vientos en contra que imponen los aranceles a los ingresos de Apple, que se espera que crezcan a un ritmo de un dígito medio según las estimaciones de consenso, son principalmente los márgenes de la compañía los que siguen siendo los más vulnerables.

Motivo B: Los márgenes de Apple están cerca de su máximo en tres décadas, con los márgenes brutos de la compañía en su nivel más alto en los últimos tres meses.

No hay duda de que una vez que las tarifas se implementen completamente, la empresa tendrá que decidir cómo dividir la carga de las tarifas entre sus clientes y sus proveedores y absorber parte del impacto por sí misma.

¿Por qué entonces veo luz en las perspectivas de Apple a pesar de tanta carga de riesgos?

Porque no espero del todo que la administración Trump 2.0 avance con sus planes arancelarios del Día de la Liberación. Un aumento tan drástico en los costos de la cadena de suministro de Apple probablemente hará que la gerencia de Apple recurra a su vieja estrategia para lidiar con la administración Trump 2.0. Existe una amplia gama de tácticas que la gerencia de Apple tiene a su disposición y que el equipo puede aprovechar. Tim Cook, de Apple, es versátil en la gestión de relaciones con líderes a nivel mundial, y su estrategia es algo que otros directores ejecutivos han intentado emular .

Lamentablemente, esto no se puede descontar en el precio, pero puedo atenerme a la historia, ya que Apple ha gestionado con éxito las incertidumbres arancelarias de Trump 1.0 en el pasado. Como se ve en el gráfico a continuación, Apple ya tocó fondo meses antes de que se redujeran los planes arancelarios de Trump 1.0. Observe también el comportamiento de las acciones de Apple en torno al promedio de 200 semanas. En algún momento, preveo que la administración de Trump 2.0 también reducirá sus planes arancelarios actuales.

Las valoraciones de Apple ahora respaldan la tesis alcista

En mi publicación anterior, expresé que la valoración de Apple justificaba una prima de aproximadamente 25x, el valor actual de la acción. Esto se debía a la expectativa de que la compañía alcanzara un crecimiento de ganancias de aproximadamente el 8,3% en el año fiscal 2025.

Llegué a esta valoración comparando Apple con el S&P 500, que actualmente cotiza a una valoración de 19,4x, lo que representa un crecimiento del 11% en las ganancias, según FactSet . Idealmente, habría preferido que Apple cayera un poco más, pero dada la magnitud de la liquidación observada en sus acciones, junto con su historial a lo largo de su promedio de 200 semanas, creo que pronto habrá una capitulación y estoy adoptando una postura alcista respecto a la acción.

Compra generacional

La combinación de factores, empezando por las primas atractivas a las que se negocian las acciones de Apple, junto con los niveles de precios actuales en los que se negocia Apple, me ha llevado a creer que los niveles de precios actuales ofrecen a los inversores una ventana de oportunidad de compra generacional.

Sí, los riesgos que presentan los aranceles inminentes son grandes, pero la historia demuestra cómo la actual administración estadounidense puede mitigar las amenazas arancelarias. Además, mientras los mercados se apresuran a descontar el impacto de una guerra comercial, los inversores no deben olvidar la resiliencia de la dirección de Apple, experta en navegar en un clima político global inestable.

Apple ha comenzado a verse bastante atractiva en los niveles actuales, y me estoy volviendo optimista al emitir una calificación de Compra para la compañía.

Uttam Dey