El boom del fitness no convence a la bolsa: el mercado discrimina ganadores

El tradicional boom del fitness de Año Nuevo vuelve a reflejarse en un mayor uso de gimnasios y en un repunte de las matriculaciones, pero ese entusiasmo no se traslada de forma homogénea al mercado bursátil. Según el análisis de la plataforma de inversión eToro, recogido y comentado de forma recurrente por Lale Akoner, la rentabilidad de las acciones del sector de fitness sigue siendo muy desigual, pese a que la participación en actividades deportivas continúa creciendo de forma sostenida.

De acuerdo con los datos analizados por eToro, una cesta equiponderada de compañías cotizadas de fitness acumula una subida del 15% en el último año y del 38% en tres años, pero apenas avanza en torno al 17% a cinco años. Como subraya Akoner, esta brecha entre crecimiento del sector y resultados en bolsa evidencia que el mercado está discriminando cada vez más entre modelos de negocio.

Desacople entre el boom del gimnasio y las acciones

El rendimiento a largo plazo se ha vuelto claramente desigual. Tal y como explica Lale Akoner, analista de mercados globales de eToro, las ganancias de corto y medio plazo han sido impulsadas por un pequeño grupo de compañías, mientras que la rentabilidad a cinco años se ve lastrada por fuertes caídas en empresas muy expuestas al consumo final. En contraste, las firmas con mayor peso de los ingresos B2B, comerciales o institucionales concentran gran parte de la creación de valor sostenida.

Esta división se produce, además, en un contexto en el que la industria del fitness sigue expandiéndose. Un informe de HFA Global de 2025 muestra que las matriculaciones en gimnasios a nivel mundial aumentaron un 6% interanual y que el número de instalaciones creció casi un 4%, confirmando que la base de usuarios continúa ampliándose. Para Akoner, este dato refuerza la idea de que no basta con que el sector crezca: la clave está en cómo se monetiza esa demanda y con qué estabilidad de flujos de caja.

Según insiste la analista de eToro, los picos estacionales en el uso de gimnasios cada enero son muy visibles, pero el mercado de valores tiende a ignorar ese ruido de corto plazo. “Lo que realmente importa para la valoración –señala Akoner– es la durabilidad de los flujos de caja y la capacidad de las compañías para defender márgenes en entornos de costes elevados”.

Modelos B2B ganadores frente al consumo discrecional

En este sentido, Lale Akoner subraya que las empresas de fitness muy dependientes del gasto discrecional del consumidor siguen expuestas a presiones sobre márgenes y a una demanda más volátil, especialmente tras la normalización post-pandemia. En cambio, aquellas con contratos recurrentes, exposición comercial e institucional y mayor capacidad de fijación de precios han mostrado un comportamiento bursátil mucho más resiliente.

Entre los mejores ejemplos citados por eToro está Technogym, proveedor de equipamiento premium para gimnasios, hoteles y centros de bienestar, que se ha beneficiado de la inversión institucional y de los ciclos de sustitución, logrando una rentabilidad cercana al 108% en cinco años. Garmin, que combina ventas al consumidor con una fuerte presencia en mercados profesionales como aviación y náutica, ha obtenido un retorno aproximado del 70% en el mismo periodo, apoyándose en actualizaciones recurrentes dentro de un ecosistema de productos más amplio.

En el extremo opuesto, recuerda Akoner, se sitúan compañías como Peloton, muy dependientes de compras puntuales y con altos costes fijos, que han sufrido un ajuste severo tras la pandemia. Peloton acumula una caída cercana al 96% en cinco años, ejemplo claro de cómo el apalancamiento operativo puede volverse en contra cuando la demanda se normaliza.

Reversión de las expectativas post-pandemia

En palabras de Lale Akoner, lo que se está viendo es la reversión de expectativas post-pandemia muy exigentes. Algunas acciones de fitness llegaron a descontar un nivel de consumo extraordinariamente alto que no se ha mantenido en el tiempo. A medida que la demanda volvió a patrones más normales, los costes fijos y el apalancamiento operativo quedaron expuestos, obligando a un reajuste de las valoraciones.

Frente a ese ajuste, las empresas alineadas con los ciclos de gasto institucional y con ingresos más predecibles se han visto mucho mejor protegidas. El análisis de eToro, y los comentarios reiterados de Akoner, apuntan en la misma dirección: en el sector fitness, el mercado premia cada vez más los modelos con flujos de caja recurrentes, capacidad de fijación de precios y exposición B2B, por encima de las historias basadas únicamente en el entusiasmo del consumidor y en los picos estacionales de enero.