El analista de más alto perfil de la era puntocom dice que habrá una gran crisis de IA
La última ronda de negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China parecía ir viento en popa hasta que se divulgó un mensaje secreto: China descubrió que Nvidia había infringido las leyes antimonopolio. Más adelante hablaremos de ello.
Pero Nvidia es un punto de partida conveniente para debatir el actual repunte del mercado bursátil impulsado por la IA, con la inevitable discusión de si se trata de una burbuja o no. Ajustado cíclicamente, el S&P 500 cotiza cerca de su pico de 2022 de 38 veces las ganancias de los últimos 10 años, que solo se superó durante la burbuja de las puntocom, señalan los estrategas de Morgan Stanley.
Pocas personas están tan estrechamente asociadas con aquellos días como Henry Blodget, entonces un analista estrella antes de que una demanda de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) lo excluyera permanentemente del sector. Posteriormente, fundó Business Insider y dirigió la empresa hasta después de su venta a Axel Springer.
Al igual que con internet, el impacto de la IA ya se extiende mucho más allá de la industria tecnológica. Las inversiones en infraestructura de IA son tan grandes —al menos 400 000 millones de dólares este año— que están impulsando la economía global y los mercados bursátiles —afirma—. Por lo tanto, si el auge de la IA fracasa, es probable que las repercusiones se extiendan mucho más allá de la industria tecnológica.
Señala dos grandes diferencias. Una es que gran parte de la acción en IA se financia en mercados privados, por lo que, en caso de una crisis, menos inversores minoristas se verán perjudicados. La otra diferencia clave es que gran parte del desarrollo se financia con las ganancias de las gigantescas empresas tecnológicas, en lugar de con deuda.
Sí, en una crisis de IA, habrá mucho sufrimiento. Los mercados bursátiles y el sector inmobiliario comercial se verán devastados, proyectos colosales de centros de datos se venderán a precios irrisorios y cientos de startups y proveedores de servicios quebrarán. Pero, al menos por ahora, el daño estará contenido», afirma.
Acertó al afirmar que internet era una tecnología profunda que perturbaría la economía global, que el auge de internet a finales de los 90 fue una burbuja y que la mayoría de las primeras empresas de internet desaparecerían o nunca alcanzarían su máximo potencial. Lo que falló fue que la crisis sería tan devastadora que incluso las mejores empresas se verían aplastadas, y que el número de los primeros líderes que sobrevivirían a largo plazo se contaría con los dedos de una mano.
Relató los motores de búsqueda que prosperaron antes de que Google llegara y dominara el mercado. «De igual manera, los gigantes actuales de LLM podrían verse superados por futuros participantes. Estas empresas requieren una gran cantidad de capital y energía para operar. Su ritmo de mejora, en relación con las inversiones requeridas, se está ralentizando. Y no importa cuántos recursos informáticos utilicen las empresas, el siguiente gran salto siempre parece estar a uno o dos años de distancia», afirmó.
Por otro lado, claro está, habrá algunos ganadores. Blodget se hizo famoso en parte por su visión profética sobre Amazon. «Barnes & Noble, Walmart y otras grandes cadenas minoristas que inicialmente desdeñaron internet nunca alcanzaron a Amazon. Los ejecutivos que descartaron el comercio electrónico y otras tendencias de internet como 'modas pasajeras' pronto fueron relevados del mando. Los inversores que declararon que las acciones de internet eran 'demasiado caras' tuvieron un rendimiento inferior al esperado durante años», afirmó.
La pregunta clave, dice, es si estamos a años o a meses de la crisis. "¿Estamos en 1996 o en 1999?", pregunta Blodget. "Con todo respeto, diría que no hay forma de saberlo con certeza".