Adiós a los “temas abarrotados”: dónde buscar rentabilidad si arranca el ciclo industrial según BofA

Bank of America plantea un mensaje claro: podríamos estar entrando en un nuevo ciclo industrial global y, si es así, conviene ajustar la estrategia para capturar rentabilidades atractivas. Según explica Jared Woodard (comité de investigación e inversión del banco), el reequilibrio entre producción y consumo industrial apenas estaría empezando y, además, ciertas políticas —como la desregulación financiera— podrían alargar la fase favorable del ciclo.

La idea central: menos consenso, más economía real

La tesis, tal y como la recoge CNBC, no se basa solo en “comprar bolsa y esperar”, sino en buscar fuentes de ingresos en segmentos del mercado que no estén tan saturados. Bank of America sugiere mirar hacia compañías industriales de pequeña y mediana capitalización, bancos estadounidenses y, sobre todo, hacia estructuras que prioricen renta corriente (cupones/dividendos) por encima de la pura revalorización.

Por qué el índice clásico de bonos puede no bastar

Bank of America pone el foco en un punto que muchos pasan por alto: los fondos de renta fija tradicionales suelen replicar un índice de referencia muy centrado en Tesoros, corporativos investment grade y MBS de agencias. El problema, según su análisis, es que esa mezcla puede tener más sensibilidad a tipos e inflación de la que el inversor cree, y al mismo tiempo ofrece menor exposición a la economía real.

Tres vías para rentas: REIT hipotecarios, CLO y préstamos sénior

1) REIT hipotecarios vía ETF. En este entorno, Bank of America destaca los REIT hipotecarios como una vía para buscar rentas, porque se apoyan en la compra/originación de hipotecas y valores respaldados por hipotecas. En su ejemplo, citan un ETF especializado con rentabilidad SEC a 30 días del 12,5% y gastos del 0,42%, apostando por la estabilidad del mercado inmobiliario estadounidense y por la idea de que la Fed recortaría tipos más adelante en el año, lo que podría favorecer el flujo de ingresos del segmento.

2) CLO (tramos AAA) a tipo flotante. Woodard subraya que los CLO aportan exposición a la economía real y, en tramos AAA, se sitúan en la parte alta de la estructura de cobro. Su argumento es que, al tratarse de activos que reajustan cada pocos meses, el perfil frente a tipos e inflación es distinto al de la renta fija “clásica”. En el ejemplo mencionado, un ETF de CLO AAA muestra rentabilidad SEC a 30 días del 4,83% y gastos del 0,20%.

3) Préstamos bancarios (préstamos sénior). Para un perfil más “equity-like” en la volatilidad diaria, Bank of America menciona los ETF de préstamos sénior como alternativa para capturar rendimientos superiores a la renta fija convencional. En el ejemplo citado, un ETF de préstamos sénior presenta rentabilidad a 30 días del 6,64% y gastos del 0,70%.

Cómo encaja todo en una cartera

El mensaje final (según Bank of America) es más práctico que teórico: si el ciclo industrial realmente está arrancando, puede tener sentido diversificar la búsqueda de rentas hacia segmentos a tipo flotante y más vinculados a la economía real. La elección entre CLO AAA o préstamos sénior dependería del equilibrio que queramos entre suavidad de rentabilidad y tolerancia a movimientos diarios más parecidos a la bolsa.