La plata rompe los 100 dólares y desafía toda lógica fundamental
- La plata supera los 100 dólares por onza impulsada más por flujos que por fundamentales.
- El momentum domina el mercado, con China y emergentes como grandes protagonistas.
- Solo una pérdida estructural de confianza en el dólar justificaría estos precios a largo plazo.
La escalada de la plata ha entrado en territorio histórico. El metal ha superado por primera vez la barrera de los 100 dólares por onza, prolongando una racha alcista que ya no parece responder a los factores tradicionales del mercado. Así lo explica Carsten Menke, responsable de Next Generation Research en Julius Baer, quien resume la situación con una idea clara: la plata se ha convertido en el “Trump de todos los trades”.
Ni el dólar estadounidense ni los rendimientos de los bonos explican la magnitud del movimiento. Ambos han mostrado cierta debilidad, sí, pero insuficiente para justificar una subida semanal cercana al 15%. Incluso los episodios geopolíticos recientes, como el caso de Groenlandia, impulsaron el precio solo de forma puntual. La plata, de hecho, ignoró por completo la posterior desescalada.
Un mercado dominado por flujos, no por valor
Según Menke, el precio de la plata ya no refleja su valor intrínseco, sino la disposición a pagar de los inversores que están acumulando posiciones y siguiendo el movimiento por puro momentum. El reducido tamaño del mercado facilita estos episodios: no hace falta un volumen extraordinario de capital para provocar fuertes desplazamientos de precio.
El protagonismo de los inversores de mercados emergentes es cada vez mayor. Turquía es uno de los ejemplos más claros: los volúmenes negociados en la bolsa de Estambul multiplican por 1,5 la media del año pasado. A esto se suma el papel clave de los operadores chinos, que han sido determinantes en esta carrera alcista.
Mientras los flujos sigan mandando, el análisis técnico resulta mucho más útil que el fundamental para interpretar el mercado de la plata.
El Año Nuevo Lunar, primera gran prueba
La siguiente referencia clave será el Año Nuevo Lunar chino. A mediados de febrero, las bolsas del país cerrarán durante dos semanas, lo que pondrá a prueba hasta qué punto los traders chinos han sido el verdadero motor del rally. Hasta entonces, el impulso debería mantenerse, con los números redondos actuando como nuevos objetivos psicológicos.
Desde un punto de vista técnico, no existen barreras claras que impidan movimientos hacia 125 o incluso 150 dólares por onza. La destrucción de demanda llegará, pero no de forma inmediata.
Riesgos latentes para la demanda real
Las primeras señales de tensión ya empiezan a aparecer. Algunos fabricantes chinos de módulos solares han anunciado la búsqueda de alternativas a la plata, mientras que los compradores de joyería, altamente sensibles al precio, están optando por mantenerse al margen.
Quienes están participando en esta subida deben ser conscientes de que, en algún punto, el rally puede volverse contra sí mismo.
En última instancia, Julius Baer identifica un único factor fundamental capaz de justificar estos precios de forma sostenible: una depreciación prolongada del dólar y una pérdida generalizada de confianza en el billete verde como moneda de reserva. Aunque la entidad mantiene una visión negativa sobre el dólar, reconoce que este escenario extremo aún parece poco probable.