Citi mantiene un escenario base de 75 dólares para el Brent en el tercer trimestre
- Citi prevé un Brent medio de 75 dólares en el tercer trimestre.
- El banco espera una caída hasta 70 dólares en el cuarto trimestre y 65 dólares en 2027.
- El escenario depende de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán y de la reapertura de Ormuz.
Citi mantiene un escenario base relativamente moderado para el mercado del petróleo. El banco espera que el Brent promedie 75 dólares por barril durante el tercer trimestre de 2026, antes de descender hasta los 70 dólares en el cuarto trimestre y situarse alrededor de 65 dólares a lo largo de 2027.
La previsión parte de que Estados Unidos e Irán terminarán alcanzando algún tipo de acuerdo que permita una reapertura más estable del estrecho de Ormuz. De cumplirse este escenario, una parte importante de la prima de riesgo geopolítico incorporada actualmente al precio del crudo desaparecería de forma progresiva.
El reciente repunte sería una prima de riesgo temporal
La trayectoria prevista por Citi sugiere que el reciente encarecimiento del petróleo no representa una revalorización estructural del mercado, sino una prima de riesgo temporal asociada a la interrupción del tráfico marítimo y a la posibilidad de una escalada militar.
Tras el recrudecimiento de las tensiones durante los últimos días, el Brent llegó a aproximarse a los 80 dólares por barril antes de retroceder por debajo de los 73 dólares. Este movimiento refleja la rapidez con la que el mercado está ajustando sus expectativas en función de las noticias procedentes de Washington, Teherán y el estrecho de Ormuz.
Los datos de seguimiento de buques indican que el tránsito por Ormuz se ha reducido considerablemente, aunque no se ha detenido por completo. Esta resistencia de los flujos físicos ha llevado a algunos analistas a considerar que la interrupción real del suministro ha sido, hasta ahora, menos severa que el riesgo reflejado en los titulares.
La reacción de Trump a los mercados, clave para Citi
Uno de los elementos más llamativos del análisis de Citi es que la previsión de desescalada no depende únicamente de las decisiones de Irán. El banco pone el foco en la sensibilidad del presidente Donald Trump hacia el comportamiento de las bolsas y de los mercados de deuda.
Según esta interpretación, una caída significativa de las acciones, un aumento de la volatilidad o una fuerte subida de los rendimientos de los bonos podrían presionar a la Administración estadounidense para retomar las negociaciones y evitar un deterioro mayor de las condiciones financieras.
Citi considera que esta dinámica ya se ha repetido en varias ocasiones durante el conflicto. Los episodios de tensión militar y retórica más agresiva han coincidido con un deterioro de los mercados, seguido posteriormente por nuevos intentos de aproximación diplomática.
La reapertura de Ormuz reduciría la tensión en la curva
Una reapertura duradera del estrecho de Ormuz eliminaría la principal prima de riesgo de oferta presente actualmente en el mercado petrolero.
Además de reducir el precio del Brent, esta normalización podría suavizar la situación de backwardation, en la que los contratos de petróleo a corto plazo cotizan por encima de los vencimientos más lejanos debido a la percepción de escasez inmediata.
También aliviaría la presión sobre los márgenes de los productos refinados, los costes de transporte y las cadenas de suministro que dependen del flujo regular de crudo y gas natural licuado desde Oriente Medio.
Un escenario condicionado a la desescalada
La previsión de Citi no está exenta de riesgos. El descenso hacia los 65 dólares previsto para 2027 depende de que la reapertura de Ormuz sea estable y no se limite a periodos intermitentes o condicionados por nuevas rondas de ataques.
Una escalada militar, un bloqueo más efectivo o un ataque contra infraestructuras estratégicas, como la terminal iraní de la isla de Kharg, podría invalidar rápidamente este escenario y devolver el Brent a niveles claramente superiores.
Por el momento, la mayor calma entre Estados Unidos e Irán parece estar acercando el mercado al escenario central de Citi. Sin embargo, la elevada volatilidad de las últimas semanas demuestra que cualquier cambio en la situación militar o diplomática puede modificar las expectativas de precios con gran rapidez.