Análisis del PETRÓLEO: Prevemos que mantenga los 60$ por barril. Estos son los motivos.

Aunque parezca un espectáculo, los efectos son más bien desalentadores. La reducción del límite del precio del petróleo y la prohibición de importar productos petrolíferos son nuevos giros que el mercado debería afrontar con rapidez. En particular, las perspectivas de un aumento de las exportaciones de Oriente Medio y China deberían calmar las preocupaciones actuales sobre el suministro de diésel. El panorama fundamental del petróleo se mantiene sin cambios. La débil demanda, el cambio de rumbo en la política de los países petroleros y las sólidas exportaciones sudamericanas deberían resultar en un aumento de la oferta en los próximos meses. Prevemos que el petróleo se cotizará hacia los 60 USD y mantenemos nuestra calificación Neutral.

La Unión Europea aprobó otro paquete de sanciones contra Rusia, cuyo objetivo es reducir los ingresos petroleros del país y la capacidad de su industria de defensa. El paquete ofrece más de lo mismo, con algunos giros nuevos. La lista de buques, bancos, entidades e individuos que enfrentan restricciones comerciales y de otro tipo se amplía significativamente. El límite del precio del petróleo se vuelve dinámico, un 15 % por debajo de los niveles del mercado y de los 60 USD actuales (18 de julio). Las importaciones de productos petrolíferos elaborados con petróleo ruso a Europa están prohibidas, con algunas excepciones.

Se ha restringido cualquier operación futura de los oleoductos Nord Stream. Un aspecto clave de la resiliencia del suministro del mercado petrolero en los últimos años fue el llamado "mercado petrolero paria". A pesar de las sanciones occidentales, Rusia, Irán y, en cierta medida, Venezuela, continuaron vendiendo su petróleo a compradores no occidentales. Los seguros, la logística y el comercio se trasladaron de Londres o Ginebra al este, en gran medida fuera del alcance de las políticas occidentales. La enorme flota rusa, llamada "flota en la sombra", es ejemplar.

Es improbable que el último paquete de sanciones restrinja la capacidad de Rusia para vender su petróleo. La reducción del límite de precios no debería ser relevante, ya que casi toda la comercialización del petróleo ruso se realiza desde fuera de Occidente. La prohibición de productos petrolíferos podría complicar temporalmente las importaciones y elevar los costos logísticos, especialmente para los destilados. A juzgar por la respuesta del precio del petróleo, esta parece ser la única preocupación actual. Sin embargo, el redireccionamiento y la recarga de cargamentos de productos petrolíferos deberían compensar pronto los efectos. Más importante aún, se espera que los suministros de destilados aumenten en el futuro.

Las naciones petroleras han estado elevando las cuotas de producción y parte del petróleo adicional proveniente de Oriente Medio llega al mercado en forma de productos. China experimenta una demanda débil de combustible para carreteras, y creemos que el gobierno probablemente añadirá pronto nuevas cuotas que permitan a las refinerías nacionales exportar productos petrolíferos, lo que mejora los márgenes. El límite del precio del petróleo es un fiasco. Las sanciones nunca pueden tapar todas las lagunas en ningún mercado. Una medida más pragmática, eficaz y eficiente probablemente habría sido la imposición de aranceles a las importaciones de petróleo ruso a Europa, redistribuidos directamente a todos los ciudadanos. El panorama general se mantiene sin cambios.

El doble impacto del rápido aumento de la producción por parte de las naciones petroleras y la débil demanda debería resultar en un aumento de la oferta en los próximos meses. A la cabeza se encuentran las crecientes exportaciones desde Sudamérica. Prevemos que el petróleo se cotizará hacia los 60 USD y mantenemos nuestra calificación Neutral. Sin embargo, cualquier tendencia alcista más duradera, impulsada por el actual clima alcista del mercado, llevaría a una evaluación más cautelosa.