Solo el 4% de los gestores teme un aterrizaje forzoso: ¿exceso de complacencia en el mercado?
- Solo el 4% de los gestores prevé un aterrizaje forzoso.
- Las asignaciones a renta variable han registrado un aumento récord en mayo.
- El principal riesgo señalado es una segunda ola de inflación.
La última encuesta global a gestores de fondos de Bank of America muestra un fuerte giro hacia el optimismo en los mercados. Según recoge Giuseppe Dellamotta, solo el 4% de los gestores encuestados espera ahora un aterrizaje forzoso de la economía, mientras que las asignaciones a renta variable han registrado en mayo un aumento récord.
Un mercado cada vez más convencido del escenario benigno
La encuesta de Bank of America es uno de los indicadores mensuales más seguidos por los inversores institucionales. Recoge la visión de entre 200 y 400 gestores que administran grandes volúmenes de capital en fondos de inversión, fondos de pensiones y hedge funds.
Su utilidad no está solo en lo que muestra de forma directa, sino también en su valor como indicador contrario. Cuando el posicionamiento se inclina de forma excesiva hacia un lado, aumenta el riesgo de que cualquier decepción provoque una corrección brusca.
La complacencia suele ser peligrosa en los mercados: cuando casi nadie espera un escenario adverso, el margen para la sorpresa negativa se reduce drásticamente.
El dato más llamativo: apenas miedo a una recesión severa
El dato más relevante del informe es que solo el 4% de los gestores prevé un aterrizaje forzoso. Combinado con el aumento récord de las posiciones en bolsa, el mensaje es claro: el mercado ha abrazado con fuerza un escenario de crecimiento resistente y ausencia de recesión profunda.
Además, el 66% de los encuestados espera que el bloqueo del estrecho de Ormuz se resuelva en los próximos meses, lo que también refleja confianza en una normalización progresiva del frente geopolítico.
Sin embargo, ese optimismo llega en un momento en el que los riesgos no han desaparecido. El 40% de los gestores identifica una segunda ola de inflación como el principal riesgo extremo para los mercados.
La inflación vuelve a ser el gran punto débil
El principal problema para los mercados no sería solo un repunte de la inflación, sino una respuesta más agresiva de los bancos centrales. Si los precios del petróleo siguen elevados por la tensión en Oriente Medio y la Reserva Federal se ve obligada a endurecer de nuevo su política monetaria, el equilibrio actual de las bolsas podría romperse con rapidez.
En ese escenario, unas subidas consecutivas de tipos por parte de la Fed serían especialmente dañinas. El mercado ha subido con fuerza apoyado en la expectativa de una solución diplomática entre Estados Unidos e Irán y en una menor preocupación por el crecimiento, pero esa narrativa podría cambiar si inflación y tipos vuelven al centro del debate.
La subida de abril podía justificarse por la mejora de las expectativas geopolíticas y económicas; las ganancias parabólicas de mayo son más difíciles de defender si se observa la asimetría actual de riesgos.
Liquidez a la baja y más exposición a bolsa
Otro elemento importante es la caída de los niveles de liquidez, que pasan del 4,3% al 3,9%. Se trata de la mayor caída mensual desde febrero de 2024 y confirma que los gestores han reducido colchón defensivo para aumentar exposición a activos de riesgo.
En renta fija, el 62% de los encuestados apunta a una rentabilidad del 6% en el bono estadounidense a 30 años, frente a un 20% que espera una caída hacia el 4%. Este dato refleja que una parte importante del mercado sigue viendo presión estructural sobre los tipos largos.
En conjunto, la encuesta muestra un mercado claramente inclinado hacia el optimismo. Esa confianza puede seguir impulsando las bolsas a corto plazo, pero también aumenta la vulnerabilidad ante cualquier decepción: inflación persistente, petróleo alto, bloqueo en Ormuz o un giro más duro de la Reserva Federal.