Repsol 3T20: La contención del capex protege la generación de caja en un débil trimestre
Las cifras de Repsol para el 3T20 se esperaban débiles por menores precios de realización, menor producción, y débiles márgenes del refino.
No obstante, la compañía ha podido reiterar el plan de resiliencia 2020 y mejorar deuda gracias a la contención del capex. La atención del valor seguirá centrada en el nuevo plan estratégico previsto para el 26 de noviembre. Aunque el sector sigue presionado por dudas sobre la demanda, cuestiones medioambientales, ESG, etc., Repsol muestra una elevada resiliencia en un entorno en el que creemos ha dejado atrás lo peor. Revisaremos estimaciones y valoración tras el nuevo plan. Sobreponderar.
Destacamos:
► Lo más relevante de los resultados ha sido la mejora de la DFN. La generación de caja operativa durante el tercer trimestre de 2020 ascendió a 1.258 mln €. El flujo de caja libre ascendió a 1.140 mln €, el cual compara con 719 M€ del mismo periodo de 2019. Un menor EBITDA CCS por el efecto negativo de las nuevas condiciones de mercado derivadas del Covid 19, que han impactado negativamente en la demanda de productos derivados del petróleo, así como en los precios de realización de crudo y gas fue compensado por la optimización del fondo de maniobra, menores impuestos, menores inversiones, menor adquisición de autocartera y el cobro de desinversiones durante el periodo.