Oferta a Ebro Foods para comprar Panzani (valoración)
Rothschild podría haberse puesto en contacto con Ebro Foods para que baraje la posibilidad de vender Panzani, su negocio de pasta en Francia. El precio de la operación podría rondar los 400 mln eur, claramente por debajo de los 639 mln eur que pagó Ebro en 2005. V
Valoración Renta 4 Banco: desde un punto de vista estratégico no pensamos que en estos momentos la compañía esté barajando la posibilidad de la venta de Panzani puesto que es uno de los pilares de la compañía. Asimismo, desde un punto de vista financiero la compañía ha reducido su deuda neta hasta el rango de 600 mln eur (1,4x EBITDA 2020e) tras la venta de parte del negocio de pasta en USA y Canadá. Además, de producirse estimamos que el valor empresa asociado a la operación debería aproximarse al menos al precio de la compra en 2005 puesto que, aunque desconocemos las cifras de Panzani, la evolución de esta división desde el momento de la compra ha sido positivo ganando cuota de mercado.
En definitiva, valoramos la noticia como neutra, puesto que no creemos que en estos momentos la compañía esté barajando la posibilidad de desinvertir en Panzani. Por otro lado, estimamos que en las próximas semanas podríamos ver el anuncio de la venta de Olivieri en Canadá y del resto de las plantas de Fresno y Winchester y la marca Ronzoni por un importe total de alrededor de 125/160 mln eur.
Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponder con P.O de 24,2 eur/acción.