Ence: Desinversiones como movimiento defensivo
Bankinter
Vende la central termosolar CSP 50 MW de Puertollano por 86,5 M€ a Q-Energy Ence ha acordado la venta de la central termosolar CSP 50 MW de Puertollano por 86,5 M€ a Q-Energy. El comprador también asume 81,5 M€ de deuda neta. Del precio acordado, 86,5 M€ se cobrarán al cierre de la transacción previsto en diciembre y los restantes 4 M€ están condicionado a futuras actuaciones relacionadas con las instalaciones de conexión eléctrica de la planta. La plusvalía para Ence son 39 M€. Esta central se adquirió a Iberdrola en noviembre de 2018.
Opinión de Bankinter: La semana pasada Ence vendió un 49% de los restantes activos de generación al fondo Ancala Partners por 225 M€ y anunció que ponía la central termosolar de Puertollano a la venta. Nosotros vemos estas desinversiones como un movimiento defensivo ante el actual ciclo bajista de la celulosa, la necesidad de reducir el endeudamiento y afrontar los pagos por las inversiones recientes en celulosa y energía.
El precio de venta supera nuestra valoración en 0,20 €/acción. Revisamos al alza nuestro precio objetivo en este importe hasta 3,42 €/acción. Seguimos siendo cautos respecto a Ence dado el mal momento que vive el ciclo de la celulosa, las pérdidas que genera esta actividad (BAI -54,6 M€ en 9M20) y la mayor exposición que tiene la compañía al ciclo tras estas dos desinversiones.