Enagás reduce deuda y sostiene un dividendo con una rentabilidad cercana al 6%
- Enagás supera ligeramente las previsiones del consenso y mantiene sus objetivos para 2026.
- La menor aportación del negocio regulado se compensa parcialmente con el crecimiento de las filiales internacionales.
- Se mantiene la recomendación de Comprar, con una rentabilidad por dividendo cercana al 5,9%.
Enagás presentó unos resultados ligeramente superiores a las previsiones del mercado y mantuvo sus objetivos para el conjunto del ejercicio, excluyendo el impacto de posibles operaciones de rotación de activos.
La recomendación se mantiene en Comprar, con un precio objetivo de 18,90 euros por acción, frente a un cierre de 17,01 euros. El valor acumula una revalorización del 29,35% desde comienzos de año.
Resultados ligeramente superiores al consenso
El EBITDA alcanzó los 314 millones de euros, un 5% menos que en el mismo periodo del año anterior, pero por encima de los 303 millones esperados por el consenso.
El beneficio neto atribuido recurrente se situó en 119 millones de euros, con un descenso del 9%, frente a los 117 millones previstos.
Los fondos generados por las operaciones alcanzaron los 290 millones de euros, un 1% menos, mientras que la deuda neta se redujo hasta 2.305 millones, desde los 2.475 millones registrados al cierre de diciembre de 2025.
Menor aportación de la actividad regulada
La actividad regulada de transporte de gas, que representa aproximadamente el 77% del EBITDA del grupo, redujo su contribución un 8%.
Esta evolución responde a la disminución de la base de activos regulados, o RAB, en un contexto en el que no son necesarias nuevas inversiones relevantes en la red tradicional de transporte de gas.
En sentido positivo, la aportación de las filiales internacionales aumentó un 8%, apoyada principalmente en el incremento de capacidad del gasoducto TAP.
Mantiene las guías para 2026
El equipo gestor mantuvo sus previsiones para el conjunto del año, excluyendo el impacto de la rotación de activos.
Enagás continúa esperando un EBITDA de aproximadamente 620 millones de euros, lo que supondría una caída del 8%, y un beneficio neto ordinario de 235 millones, un 12% menos.
La compañía también mantiene su previsión de abonar un dividendo de 1 euro por acción, equivalente a una rentabilidad por dividendo cercana al 5,9% a los precios actuales.
Perspectivas de recuperación desde 2027
La tesis de inversión se apoya en la expectativa de que el grupo vuelva a crecer en resultados a partir de 2027. Esta recuperación debería estar respaldada por la mejora del retorno financiero y por los nuevos incentivos correspondientes al periodo regulatorio 2027-2032.
También se ha reducido la incertidumbre asociada a la inversión en Perú tras las resoluciones favorables del Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones, Ciadi.
Otro elemento positivo es la adquisición del 31,5% de Teréga, segundo operador del sistema de transporte de gas en Francia. Esta participación debería contribuir positivamente a la generación de caja del grupo a medio plazo.
El hidrógeno, principal opción de crecimiento a largo plazo
Las inversiones vinculadas al hidrógeno verde representan la principal oportunidad estratégica de Enagás a medio y largo plazo.
Entre los proyectos más relevantes destacan H2Med y la futura Red Troncal Española de Hidrógeno. Estas infraestructuras podrían convertirse en un nuevo motor de crecimiento regulado, aunque existe riesgo de retrasos en los calendarios de desarrollo y puesta en funcionamiento.
Tras la publicación de los resultados, se mantiene la recomendación de Comprar, apoyada en la previsibilidad del negocio, la mejora de la posición financiera, la futura recuperación de resultados y una remuneración al accionista atractiva.