Previo Merlin Properties: podría elevar sus guías tras un sólido primer semestre
- Renta 4 espera un crecimiento cercano al 10% en rentas brutas y del 9,4% en el FFO del segundo trimestre.
- La elevada ocupación, la indexación de contratos y la aportación de los centros de datos sostendrían la mejora operativa.
- MERLIN podría revisar ligeramente al alza su objetivo anual de FFO, mientras el LTV bajaría hacia el 25%.
MERLIN Properties publicará sus resultados del segundo trimestre y del primer semestre de 2026 el lunes 27 de julio, después del cierre del mercado. La compañía celebrará su conferencia con analistas el martes 28 a las 15:00 horas.
Javier Díaz, analista senior de Renta 4, espera una evolución positiva de las principales cifras operativas y financieras. La entidad reitera su recomendación de Sobreponderar y mantiene un precio objetivo de 17,60 euros por acción.
Crecimiento de rentas y ocupación elevada
La mejora estaría apoyada, en primer lugar, en el crecimiento comparable de las rentas. MERLIN cerró 2025 y el primer trimestre de 2026 con avances del 3,5%, favorecidos por la indexación de los contratos.
También contribuirá la contratación neta acumulada durante el último ejercicio, con 112.000 metros cuadrados en 2025 y otros 2.500 metros cuadrados durante el primer trimestre.
Los diferenciales de renovación continúan siendo positivos en las tres principales categorías de activos:
- Oficinas: +2,8%.
- Centros comerciales: +7,4%.
- Logística: +6,2%.
La ocupación se mantendría alrededor del 95%, cerca de sus máximos históricos, limitando el riesgo de pérdida de ingresos y reforzando la visibilidad del negocio.
Los centros de datos ganan peso
La consolidación de los ingresos procedentes del centro de datos de Bilbao, BIO-ARA 03, será otro de los principales motores del trimestre.
El activo aporta rentas desde octubre de 2025 y completa el alquiler de la primera fase del plan de centros de datos. Esta actividad permite a MERLIN diversificar su cartera y acceder a un segmento con mayor crecimiento estructural.
Renta 4 espera además que la revisión semestral de activos reconozca un incremento de valor ligado al desarrollo de estos centros, aunque prevé estabilidad en oficinas, centros comerciales y logística.
FFO de 90,2 millones en el trimestre
Renta 4 estima unas rentas brutas de 146,2 millones de euros durante el segundo trimestre, un 9,9% más que en el mismo periodo de 2025.
El EBITDA alcanzaría 108,2 millones de euros, frente a los 102,2 millones del año anterior, mientras el FFO se situaría en 90,2 millones, con un crecimiento interanual del 9,4%.
| Magnitud | Estimación 2T26 | Variación interanual |
|---|---|---|
| Rentas brutas | 146,2 mln € | +9,9% |
| EBITDA | 108,2 mln € | +5,9% aprox. |
| FFO | 90,2 mln € | +9,4% |
El LTV podría bajar hasta el 25%
Durante el trimestre, MERLIN recibió los 767,6 millones de euros procedentes de la ampliación de capital realizada a finales de marzo para financiar la tercera fase de su plan de centros de datos.
Esta entrada de caja permitiría reducir la ratio préstamo-valor, o LTV, hasta aproximadamente el 25%.
La mejora del balance refuerza la capacidad de la compañía para financiar su expansión, aunque deberá equilibrar el crecimiento de los centros de datos con la disciplina financiera y la rentabilidad exigida a las nuevas inversiones.
Posible mejora de las guías
Renta 4 estima un FFO acumulado de 177,6 millones de euros durante el primer semestre, equivalente al 54% del objetivo anual de MERLIN.
Este grado de cumplimiento abre la posibilidad de que la socimi revise ligeramente al alza sus previsiones para el conjunto del ejercicio.
La firma espera una reacción bursátil neutra o ligeramente positiva y mantiene su recomendación de Sobreponderar, con un precio objetivo de 17,60 euros.