CIRSA (Pre-2T26): Afronta el segundo trimestre con crecimiento cercano al 9% y mejora de márgenes
César Sanchez de Renta 4 banco
- Renta 4 espera que CIRSA mantenga crecimientos cercanos al 9% en el segundo trimestre.
- El margen del negocio online debería recuperarse con fuerza respecto al primer trimestre.
- La firma reitera su recomendación de Sobreponderar, con un precio objetivo de 23 euros.
CIRSA publicará sus resultados correspondientes al segundo trimestre de 2026 el próximo jueves 30 de julio. César Sánchez-Grande, Head of Institutional Research de Renta 4, espera que las cifras vuelvan a confirmar la positiva evolución operativa del grupo y se sitúen dentro de las guías anuales, que contemplan crecimientos de entre el 7% y el 10% tanto en ventas como en EBITDA.
La previsión resulta especialmente relevante porque la compañía afrontará una base comparativa más exigente que durante el primer trimestre. Aun así, Renta 4 anticipa que CIRSA mantendrá unas tasas elevadas de crecimiento orgánico, reforzadas por las adquisiciones realizadas durante 2025.
Ingresos de 629 millones y crecimiento cercano al 9%
Para el segundo trimestre, Renta 4 estima unos ingresos de 629,1 millones de euros, lo que supondría un crecimiento del 8,7%.
A nivel consolidado, la firma prevé un avance de la facturación del 8,8%, ligeramente superior al 8,0% registrado durante el primer trimestre. El Mundial de fútbol debería aportar un impulso adicional, especialmente en el segmento online, tanto por el aumento de la actividad como por una mayor captación de clientes.
Fuerte recuperación del margen online
Uno de los elementos más importantes de las cuentas será la evolución de la división Online Gaming & Betting.
Renta 4 espera que el margen EBITDA de este negocio mejore hasta el 18,3%, frente al 14,9% registrado en el primer trimestre. La firma prevé que estos niveles puedan mantenerse durante el resto de 2026 y mejorar adicionalmente a partir de 2027.
El Mundial debería acelerar el crecimiento de los ingresos y favorecer la incorporación de nuevos clientes. No obstante, la comparación interanual será exigente, ya que el margen EBITDA online alcanzó un nivel inusualmente elevado del 22,9% en el segundo trimestre de 2025.
El margen EBITDA consolidado mejoraría al 31,8%
En el conjunto del grupo, Renta 4 espera una mejora secuencial del margen EBITDA hasta el 31,8%, frente al 31,1% del primer trimestre.
En términos interanuales, sin embargo, el margen mostraría un ligero deterioro de 52 puntos básicos, explicado principalmente por la excepcional rentabilidad registrada por el negocio online en el mismo periodo del año anterior.
A pesar de ello, el crecimiento de los ingresos y la mejora secuencial de la rentabilidad confirmarían que CIRSA continúa avanzando dentro de los objetivos marcados para el conjunto del ejercicio.
El beneficio neto prácticamente se cuadruplicaría
La reducción de los gastos financieros será uno de los principales impulsores del resultado neto.
Renta 4 estima unos costes financieros de aproximadamente 35 millones de euros, frente a los 55 millones registrados en el segundo trimestre de 2025.
Gracias a esta mejora, el beneficio neto podría alcanzar los 36,5 millones de euros, una cifra que prácticamente cuadruplicaría el resultado obtenido en el mismo periodo del ejercicio anterior.
Generación de caja suficiente para absorber el dividendo
Renta 4 calcula que CIRSA generará unos 88,8 millones de euros de flujo de caja libre operativo durante el trimestre.
Esta capacidad de generación de caja debería permitir que la deuda financiera neta se mantenga prácticamente estable, incluso después de la distribución de un primer dividendo a cuenta por importe de 75 millones de euros.
La firma estima una deuda financiera neta de 2.059 millones de euros al cierre del segundo trimestre, frente a los 2.049 millones registrados en marzo.
Adquisiciones y márgenes, los principales focos
De cara a la presentación de resultados, los analistas estarán especialmente atentos a dos cuestiones.
La primera será cualquier avance relacionado con nuevas adquisiciones, dado que el crecimiento inorgánico continúa siendo una de las palancas de expansión del grupo.
La segunda será la evolución esperada del margen del negocio online, tanto durante la segunda mitad de 2026 como a partir de 2027.
Renta 4 mantiene su recomendación de Sobreponderar
César Sánchez-Grande considera que el trimestre volverá a reafirmar la positiva trayectoria de CIRSA y la solidez de su modelo de negocio, unas cifras que, en su opinión, deberían ser bien recibidas por la cotización.
Renta 4 destaca, en primer lugar, la valoración con descuento de la compañía. CIRSA cotiza a un múltiplo VE/EBITDA estimado para 2026 de 5,3 veces, claramente por debajo de la mediana sectorial de 8,6 veces.
En segundo lugar, la firma espera un crecimiento anualizado del EBITDA del 8,2% entre 2025 y 2027, frente al 2,6% previsto para sus principales comparables.
Finalmente, Renta 4 subraya el carácter defensivo de su modelo de negocio, que ha demostrado capacidad para mantener el crecimiento y la generación de caja incluso en entornos de elevada incertidumbre.
Por estos motivos, Renta 4 reitera su recomendación de Sobreponderar sobre CIRSA y mantiene un precio objetivo de 23 euros por acción.