¿Qué se espera hoy del banco central más importante del mundo?
Se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios en el 4,25-4,50 %. Hoy no tendremos el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP), que se publicará en la próxima reunión de septiembre.
DECLARACIÓN
Es probable que la declaración permanezca sin cambios, pero posiblemente reconozca la disminución de la incertidumbre.
El cambio más notable se espera en las últimas líneas de la declaración, donde se muestra cómo votaron los miembros sobre la política. Se espera ampliamente que Waller discrepe y vote a favor de un recorte de 25 puntos básicos en esta reunión. Otro posible discrepante que se espera que vote a favor de un recorte de 25 puntos básicos es Bowman.
No lo tomen por sorpresa, ya que es ampliamente esperado. Waller ha sido el miembro más moderado durante varios meses y ha estado pidiendo recortes de tipos más tempranos porque no espera un impacto sostenido de los aranceles. Por otro lado, Bowman sorprendió en junio al abrir la puerta a un recorte de tipos en julio. A diferencia de Waller, mencionó algunas condiciones, como señales de debilidad en el mercado laboral (ha habido muy pocas) y presiones inflacionarias contenidas (obtuvimos cifras de inflación inferiores a las temidas).
Waller y Bowman son los únicos miembros con una postura moderada en este momento y están totalmente superados por todos los demás que prefieren uno o dos recortes para fin de año.
CONFERENCIA DE PRENSA
El presidente de la Fed, Powell, probablemente abrirá la puerta a un recorte de tasas en septiembre, pero reiterará que estará sujeto a los datos. Un mercado laboral más débil o las lecturas de inflación les darán mayor convicción para bajar las tasas, mientras que datos sólidos podrían retrasar dicho cambio. Esto es previsible, ya que el mercado estima una probabilidad de recorte de tasas del 70 % en septiembre.
No lo veo dando más detalles ya que siguen dependiendo de los datos y todas las preguntas probablemente se esquivarán con la misma respuesta "los datos lo dirán".
RESUMEN
En general, preveo que la decisión de hoy no será relevante, ya que no tendremos mucha información nueva. Sabemos que mantendrán las tasas sin cambios. Sabemos que Waller y probablemente Bowman discreparán. No tendremos el SEP. Y Powell simplemente reiterará la dependencia de los datos.
Todo esto era previsible y, desde una perspectiva comercial, la nueva información y los cambios ofrecen buenas oportunidades. Si observamos desviaciones de estas expectativas, deberíamos tener buenas oportunidades.
POSIBLES SORPRESAS
La mayor sorpresa (y una de las más agresivas) sería que Waller votara a favor de mantener estables los tipos de interés. Esto probablemente desencadenaría un repunte del dólar estadounidense y una ola de ventas en el mercado bursátil y el oro. En el mercado de bonos, la situación sería más complicada, pero podríamos ver menores rendimientos a largo plazo a medida que el mercado descontaría la prima de riesgo de inflación.
Otra sorpresa de la línea dura sería que Powell descartara categóricamente un recorte de tipos en septiembre, diciendo algo como: «No creo que tengamos suficiente información para entonces». A corto plazo, sería una sorpresa de la línea dura y los precios de los activos tendrían que reajustarse, pero, por otro lado, si los datos son más débiles de lo esperado, el mercado descontará un recorte de tipos en septiembre (y probablemente incluso un tercer recorte, dado que para entonces la Fed se verá retrasada).
En cuanto a las sorpresas moderadas, la mayor sería un tercer disidente. En este caso, es probable que el mercado bursátil suba, mientras que el dólar estadounidense caería. También preveo un aumento en los rendimientos a largo plazo y en el oro debido al mayor riesgo de inflación.
Otra posibilidad podría ser que Powell dijera que podrían recortar más del doble para fin de año o implementar un recorte de 50 puntos básicos en septiembre si los datos resultan más débiles de lo esperado. Esta sería una versión más débil del tercer disidente, pero aun así se interpretaría como más moderada de lo esperado.