El crecimiento económico de la zona euro registra una contracción al comienzo del tercer trimestre

Por primera vez desde febrero de 2021, la actividad total de la zona euro se contrajo en julio debido a que la profundización de la desaceleración manufacturera estuvo acompañada de otra desaceleración en el sector servicios. También hubo señales adicionales del impacto negativo que la alta inflación está teniendo en la demanda, ya que los nuevos pedidos recibidos en general cayeron a un ritmo que, excluyendo los observados durante los confinamientos por la COVID-19, fue el más pronunciado desde mayo de 2013.

No obstante, hubo una ligera moderación de las presiones inflacionistas en julio, aunque las tasas de aumento tanto de los precios de compra como de los precios de venta fueron más rápidas que cualquiera de las observadas con anterioridad a sus máximas recientes.

También se observaron nuevas evidencias de ralentización en los nuevos pedidos de exportación, que cayeron al ritmo más fuerte en poco más de dos años. En medio de la creciente preocupación sobre el suministro futuro de gas, los riesgos de una recesión en Europa y las presiones de precios persistentemente altas, la confianza empresarial cayó en julio hasta su nivel más bajo desde el brote inicial de la COVID-19 en la primera mitad de 2020.

El Índice PMI® Compuesto de Actividad Total de la Zona Euro de S&P Global ajustado estacionalmente cayó por debajo del nivel de ausencia de cambios de 50.0 en julio. Al situarse en 49.9, por debajo de 52.0 registrado en junio, la última lectura indicó la primera contracción de la actividad empresarial del sector privado desde febrero de 2021, aunque el ritmo de declive fue leve en general.

Clasificación de los países según el crecimiento del Índice PMI* Compuesto de Actividad Total: julio

• España 52.7 mínima en 6 meses
• Francia 51.7 (flash: 50.6) mínima en 15 meses
• Alemania 48.1 (flash: 48.0) mínima en 25 meses
• Italia 47.7 mínima en 18 meses

El sector manufacturero fue un lastre significativo para la economía de la zona euro en julio, ya que los volúmenes de producción cayeron al ritmo más rápido desde mayo de 2020. La actividad del sector servicios siguió aumentando en general, pero el crecimiento se desaceleró hasta su nivel más bajo desde los problemas relacionados con la variante ómicron a principios de año. Las empresas encuestadas en ambos sectores subrayaron el impacto perjudicial que la alta inflación está teniendo en los niveles de producción y de actividad a medida que las empresas se ajustan a volúmenes de pedidos más bajos. Los problemas de suministro y la creciente incertidumbre entre los clientes también se mencionaron como factores negativos.

Todos los países de la zona euro estudiados para los que se disponen de datos registraron descensos en sus respectivos índices PMI Compuestos en todos los ámbitos. Alemania e Italia registraron un declive de los niveles de actividad total en julio, y sus índices cayeron hasta sus mínimas de veinticinco y dieciocho meses respectivamente. Francia y España siguieron registrando un crecimiento de la economía del sector privado al comienzo del tercer trimestre, aunque se observaron pérdidas de impulso en ambos países. Por su parte, España solo logró registrar una expansión moderada de la actividad total, que fue la más lenta en la actual secuencia de seis meses de expansión. Mientras tanto, la economía francesa aumentó al ritmo más débil desde abril de 2021.

La demanda de productos y servicios de la zona euro cayó en julio, marcando la primera contracción desde febrero de 2021. Según las empresas encuestadas, la caída de los volúmenes de nuevos pedidos recibidos fue debida a los altos precios, y las empresas mencionaron la disminución de la demanda de los clientes y la creciente indecisión para realizar gastos a medida que el poder adquisitivo está bajo presión. Excluyendo las reducciones observadas durante la pandemia y en los períodos de confinamiento, la caída de los nuevos pedidos fue la más fuerte en poco más de nueve años. También hubo un declive más pronunciado en la demanda de exportaciones en julio, ya que los nuevos pedidos del extranjero* disminuyeron al ritmo más rápido en poco más de dos años.

Dado que los nuevos pedidos disminuyeron a un ritmo más rápido que la producción, los últimos datos de la encuesta revelaron una reducción en las presiones de capacidad, ya que los pedidos pendientes se redujeron por primera vez desde febrero de 2021. Los datos sectoriales mostraron que esta disminución fue impulsada exclusivamente por los fabricantes, aunque las empresas de servicios registraron un aumento más lento en los volúmenes de pedidos pendientes.

Mientras tanto, el empleo en la zona euro mostró cierto grado de resistencia a principios del tercer trimestre, ya que la tasa de creación de empleo en el sector privado continuó por encima de su promedio histórico (que se remonta a 1998). Los esfuerzos para abordar la escasez de personal respaldaron la actividad de contratación, según algunas empresas encuestadas. No obstante, el aumento del número de dotación de personal fue el más lento en quince meses.

Esta tendencia más débil del empleo estuvo en línea con una caída de la confianza empresarial en la zona euro. Las expectativas de producción futura se desplomaron hasta su nivel más bajo desde los confinamientos iniciales por la COVID-19 en la primera mitad de 2020. La guerra en Ucrania, las preocupaciones en torno al suministro futuro de gas, la alta inflación y los riesgos de recesión se citaron como las principales razones que respaldaron el sentimiento pesimista.

Por último, las presiones inflacionistas se mantuvieron históricamente elevadas en julio, aunque hubo una ligera moderación en las tasas de aumento de los costes de los insumos y de los precios de venta, ya que ambos aumentaron a su tasa más débil desde febrero pasado.

S&P Global PMI® Sector Servicios de la Zona Euro

El Índice PMI® de Actividad Comercial del Sector Servicios de la Zona Euro de S&P Global se situó en 51.2 en julio, por debajo de 53.0 registrado en junio e indicando el aumento más lento de la actividad del sector servicios desde enero pasado. Según los informes de las empresas encuestadas, la disipación del rebote tras el relajamiento de las restricciones posterior a la pandemia y la disminución de las presiones de la demanda impulsaron el debilitamiento de la expansión al comienzo del tercer trimestre.

Por primera vez desde abril de 2021, los nuevos pedidos recibidos por las empresas de servicios de la zona euro registraron una contracción. Las empresas del panel mencionaron con frecuencia el aumento de precios como uno de los principales motivos que conllevaron a la reducción de la demanda. Los nuevos pedidos de clientes del extranjero también cayeron, y el declive se aceleró al ritmo más rápido desde marzo de 2021.

Mientras tanto, las empresas de servicios registraron un aumento más lento de las cargas de trabajo, y los volúmenes de pedidos pendientes aumentaron solo marginalmente, ya que una demanda más débil permitió a las empresas reducir cierta presión en sus capacidades. El empleo continuó aumentando, aunque a la tasa más baja en cinco meses.

Con respecto a los precios, las empresas encuestadas se enfrentaron una vez más a presiones de costes elevados. Las empresas continuaron repercutiendo el aumento de sus costes a los clientes a medida que los precios de venta subieron de nuevo. No obstante, las tasas de inflación disminuyeron en ambos casos.

Por último, la confianza empresarial se desplomó hasta su mínima de veintiún meses en julio en medio de la preocupación en torno a la fortaleza subyacente de la zona euro y la economía mundial.