PMI de la eurozona en máximos de tres meses: crecimiento moderado con alerta en precios
- El PMI Compuesto de la eurozona sube a 51,9: la actividad acelera y encadena 14 meses en expansión.
- La demanda mejora, pero los pedidos pendientes siguen bajando y el empleo se mantiene casi plano.
- Alerta: los costes de insumos repuntan al ritmo más alto desde abril de 2023, con implicaciones para el BCE.
La economía de la zona euro mostró un mejor pulso en febrero, impulsada por un repunte de la demanda que elevó la actividad del sector privado. Según el comunicado de HCOB PMI® (S&P Global Market Intelligence), el PMI Compuesto de Actividad Total subió a 51,9 (desde 51,3), su máximo de tres meses, señalando una aceleración del crecimiento.
Más actividad, pero aún con “capacidad excedente”
El informe destaca una mejora de los nuevos pedidos (ventas) por séptimo mes consecutivo, aunque con un matiz importante: el avance provino principalmente de la demanda doméstica, mientras que los pedidos de exportación cayeron ligeramente.
Además, pese al mayor ritmo de actividad, la cartera de pedidos pendientes volvió a disminuir y el empleo se mantuvo prácticamente sin cambios. En la práctica, el PMI sugiere que muchas empresas aún cuentan con capacidad disponible, lo que limita la urgencia por contratar.
Lectura rápida: crece la actividad, pero no lo suficiente como para tensar de forma clara el mercado laboral. Eso encaja con un crecimiento “moderado”, no con un boom.
Inflación de costes: el gran aviso del informe
El punto más sensible llega por el lado de los precios. Según HCOB/S&P Global PMI, la inflación de los costes de insumos se aceleró hasta su máximo en 34 meses (el mayor incremento desde abril de 2023). Los precios cobrados también subieron con fuerza, aunque con una leve moderación frente al mes anterior.
En palabras del economista jefe de Hamburg Commercial Bank, Dr. Cyrus de la Rubia, esto complica el escenario para el BCE: con costes del sector servicios aún elevados (salarios, energía y transporte), es menos probable que el banco central tenga prisa por recortar tipos “por el momento”.
El equilibrio es delicado: mejor actividad y más confianza, pero con presión de costes que puede mantener la política monetaria más restrictiva de lo que el mercado querría.
Mapa por países: Alemania lidera; Francia sigue rezagada
De los países con dato disponible, todos crecieron salvo Francia. El ranking del PMI Compuesto en febrero fue: Alemania 53,2, Irlanda 52,5, Italia 52,1, España 51,5 y Francia 49,9. Según Cyrus de la Rubia, Alemania podría ejercer de motor en próximos meses, con indicios de que el gasto en infraestructura y defensa empieza a notarse.
El PMI da oxígeno a la narrativa de “aterrizaje suave” en Europa, pero el mercado va a mirar menos el 51,9 y más el repunte de costes. Si esta presión se mantiene, el BCE tendrá más difícil justificar recortes rápidos y los activos más sensibles a tipos pueden seguir con volatilidad. Para nosotros, el enfoque es claro: calidad, balances sólidos y evitar pagar múltiplos exigentes en sectores donde los márgenes dependan de una inflación que vuelve a tensarse.
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