Empleo a medias, Fed en pausa: por qué no conviene esperar estímulos

Con los datos macro mostrando cierta falta de claridad, esta semana el foco vuelve al mercado laboral. Pero, por ahora, el cuadro no es uniforme: las cifras van en direcciones distintas y eso obliga a matizar cualquier lectura rápida. En esa línea, el mensaje es claro: no conviene descontar recortes agresivos de la Fed solo porque el empleo se enfríe.

Datos mixtos: ADP y vacantes no terminan de cuadrar

El informe de empleo privado de ADP publicado esta mañana rebotó respecto a la lectura negativa de noviembre, pero el dato de diciembre quedó por debajo de lo que esperaba el consenso. A esto se suma otro indicador que no gustó: las vacantes de noviembre se situaron claramente por debajo de las previsiones del mercado.

En perspectiva, las vacantes habían promediado alrededor de 7,5 millones durante los doce meses previos, pero el registro de noviembre, con 7,14 millones, fue el más bajo en un año. En el detalle sectorial, la fortaleza interanual en comercio minorista, transporte y servicios públicos se vio compensada por descensos más generalizados, especialmente en finanzas, servicios profesionales y empresariales e incluso en educación y sanidad, dos áreas que suelen concentrar muchas vacantes.

Lectura rápida: el mercado laboral no está “colapsando”, pero sí hay señales de enfriamiento en puntos relevantes. Y eso suele aumentar la volatilidad cuando se mezcla con expectativas de tipos.

El punto positivo: menos despidos

Dentro de los datos, también hubo un matiz favorable: los despidos se situaron por debajo de lo esperado y marcaron su nivel más bajo desde mayo. Es decir, se reduce la sensación de deterioro brusco. El mercado, por tanto, se queda con una fotografía “a medias”: menos vacantes, pero sin una ola de despidos.

Qué debe vigilar el inversor: el informe del viernes

Para el inversor, la clave es que el informe mensual de empleo del viernes debería aportar más claridad. De momento, el mensaje que dejan estas cifras es coherente: el mercado laboral está dispar. No parece lo suficientemente grave como para forzar a la Fed a recortar tipos de manera drástica, pero tampoco transmite una fortaleza incuestionable.

Además, los datos recientes de una encuesta a inversores minoristas apuntan a que las preocupaciones principales al inicio del año son la incertidumbre política y los riesgos geopolíticos. Aunque el mercado no haya reaccionado de forma violenta a los últimos acontecimientos, es un recordatorio de lo rápido que puede cambiar el sentimiento cuando se juntan titulares y dudas macro.

Mensaje final: queremos ver una estabilización del mercado laboral. Y, sobre todo, no conviene “celebrar” un empeoramiento del empleo esperando que la Fed salga al rescate: esa es una apuesta que puede salir cara si la inflación o el crecimiento no acompañan.