El mercado retira apuestas: la Fed pasa del 60% al 50% para un recorte en diciembre
Según el análisis original de Giuseppe Dellamotta, esta semana ha generado un reajuste significativo —aunque desigual— en las expectativas de tipos de interés de los principales bancos centrales.
La reacción del mercado, especialmente en el caso de la Reserva Federal, ha sido clara: la probabilidad de un recorte en diciembre se ha reducido de forma abrupta.
Fed: del optimismo al 50%
El mercado venía descontando más de un 60% de probabilidad de recorte en diciembre. Sin embargo, tras los comentarios de la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, quien afirmó que sería “apropiado mantener los tipos estables durante un tiempo”, las expectativas se ajustaron con fuerza. Ahora la probabilidad de un recorte se sitúa en torno al 50%, lo que equivale a unos 12 puntos básicos de rebaja implícita.
Es llamativo —según subraya el autor original— que el mercado apenas reaccionara el mismo día de sus declaraciones, y que el verdadero ajuste llegara 24 horas más tarde, coincidiendo con una fuerte caída de los activos de riesgo.
Banco de Inglaterra: más probabilidades de recorte en diciembre
El Banco de Inglaterra fue uno de los focos principales de repricing esta semana. Tras un informe laboral más débil de lo previsto, el mercado elevó al 78% la probabilidad de un recorte en diciembre, con un total de 19 puntos básicos descontados para fin de año.
En conjunto, el mercado descuenta unos 56 puntos básicos de bajadas acumuladas para finales de 2026.
RBA: sorpresa laboral, pero expectativas sin grandes cambios
El sólido informe de empleo de Australia redujo la posibilidad de un giro dovish inmediato, pero no alteró de forma sustancial el precio del mercado. Aun así, los inversores interpretan que la pausa será más prolongada. Para este año solo se descuentan 2 puntos básicos.
Otros bancos centrales: estabilidad generalizada
- ECB: 98% de probabilidad de no mover tipos en diciembre; solo 1 pb descontado para este año.
- BoC: 91% de probabilidad de mantener tipos; apenas 3 pb para este año.
- RBNZ: única excepción clara con expectativas de un recorte (25 pb) y 96% de probabilidad de que ocurra.
- SNB: estabilidad casi asegurada (97% de probabilidad de no cambio).
Japón: única economía con expectativas de subidas
El Banco de Japón continúa siendo el único caso donde el mercado descuenta subidas. Para este año se acumulan 6 pb, mientras que para finales de 2026 se esperan 38 pb adicionales.
Conclusión
La semana deja un mensaje claro: el “dovish pivot” global se ha enfriado. La Fed ha sido el epicentro del ajuste, aunque Reino Unido también mostró movimientos relevantes. En el resto de jurisdicciones, la narrativa es de estabilidad prolongada, con la única excepción de Japón, donde persiste la expectativa de normalización al alza.