Cómo las acciones de los mercados emergentes pueden seguir superando al S&P 500
- Los emergentes lideran 2025 y baten al S&P 500 por el mayor margen desde 2017.
- Valoran más baratos: el descuento frente a EE. UU. sigue siendo notable pese al rally.
- Dólar y AI: la debilidad del billete verde y el tirón tecnológico sostienen el movimiento.
Las bolsas de mercados emergentes han protagonizado uno de los giros más comentados de 2025: han superado con claridad al S&P 500 después de años a la sombra de Wall Street. Según explica Christine Idzelis en el medio original y según destaca Dow Jones Market Data, la ventaja relativa de un gran ETF ligado al MSCI Emerging Markets apunta a ser la más amplia frente al índice estadounidense desde 2017. En palabras de Arjun Jayaraman (Causeway Capital Management), el movimiento se parece a una goma elástica: tras estirarse durante mucho tiempo en favor de EE. UU., ahora “rebota” en dirección contraria.
Qué está empujando a los emergentes
Hay dos motores que se repiten. El primero es el dólar: en 2025 se ha debilitado, lo que suele favorecer a la renta variable internacional y mejora el retorno de un inversor en dólares cuando convierte ganancias locales a su divisa. El segundo es la exposición indirecta al boom de la inteligencia artificial. Jayaraman apunta a que parte del impulso llega por compañías tecnológicas asiáticas que se benefician de la demanda ligada a AI, una temática que el mercado sigue pagando.
El dato llamativo es que el liderazgo no se concentra donde muchos lo habrían puesto por inercia. Según el análisis citado en el artículo original, India —habitual ganadora de largo plazo— va más rezagada este año, mientras Corea del Sur aparece como uno de los grandes aceleradores del rally, con nombres como Samsung y SK Hynix muy ligados al ciclo de semiconductores y memoria.
Aun subiendo, siguen “baratos”
El argumento que sostiene la continuidad del movimiento no es solo técnico: también es de valoración. Según detalla Jayaraman, el MSCI Emerging Markets se mueve alrededor de un PER adelantado cercano a 13 veces, mientras el S&P 500 ronda 22–23 veces. Ese diferencial no garantiza nada, pero sí ofrece una explicación sólida de por qué, incluso tras un año fuerte, muchos gestores todavía ven recorrido si el flujo global decide reducir dependencia de EE. UU.
Idea central: si los inversores globales pasan de “solo EE. UU.” a una diversificación real, los emergentes pueden mantenerse arriba más tiempo del que el mercado suele esperar tras un gran rally.
El matiz importante: no todos los índices son iguales
Nick Kalivas (Invesco) introduce un punto práctico: el “benchmark” cambia el resultado. Algunos índices de emergentes incluyen Corea del Sur y otros no, y eso puede alterar el rendimiento final. En 2025, con Corea empujando fuerte, esa diferencia importa. También influye la metodología: hay ETFs que ponderan por capitalización y otros por “huella económica”, lo que cambia el peso de determinados países y compañías.
El factor a vigilar: el dólar. Si el billete verde retoma fuerza con claridad, puede recortar parte del viento de cola; si sigue contenido por la dinámica de tipos, el soporte para emergentes se mantiene.
Con todo, la lectura que deja el texto original es bastante directa: 2025 ha reabierto el debate sobre si los emergentes están entrando en un tramo de outperformance más sostenible. Valoraciones más bajas, beneficiarios claros del ciclo tecnológico y una posible rotación de carteras fuera de EE. UU. componen un escenario en el que, incluso tras la sorpresa del año, la historia podría no haberse agotado.