Bank of America cree que el BCE subirá tipos ahora, pero acabará bajándolos antes de lo esperado
Puntos clave
- Bank of America espera que el BCE suba los tipos 25 puntos básicos esta semana.
- El shock energético retrasa la vuelta de la inflación al objetivo, pero no cambia la debilidad de fondo de la economía europea.
- La entidad cree que los tipos acabarán bajando de nuevo y que la facilidad de depósito podría situarse en el 1,75% a finales de 2027.
Rubén Segura-Cayuela, economista jefe de Bank of America para Europa, espera que el Banco Central Europeo suba los tipos de interés en 25 puntos básicos en su reunión del jueves. La razón principal es que el shock energético provocado por la tensión geopolítica se ha vuelto más intenso y persistente de lo que el BCE asumía en sus previsiones anteriores.
Según su análisis, el repunte del petróleo está teniendo efectos más duraderos sobre los precios, por lo que el movimiento esperado por el mercado parece ahora el escenario más lógico. La clave estará en las nuevas previsiones macroeconómicas del banco central, que probablemente mostrarán menos crecimiento y más inflación en el corto plazo.
Un mensaje restrictivo, aunque con matices
Bank of America cree que las nuevas proyecciones del BCE seguirán apuntando a una vuelta de la inflación al objetivo antes de finales de 2028. Sin embargo, el mensaje podría interpretarse como restrictivo, ya que las hipótesis de mercado probablemente incorporarán alrededor de tres subidas de tipos.
Para Segura-Cayuela, dos alzas constituyen un escenario central razonable, aunque el BCE dejará abierta la posibilidad de hacer más si los datos lo exigen. La comunicación, previsiblemente, seguirá apoyada en la incertidumbre, la dependencia de los datos y la toma de decisiones reunión a reunión.
La idea central de Bank of America es que el BCE subirá ahora porque la inflación obliga, pero no debería sobrerreaccionar ante un shock que puede ser temporal si el petróleo se estabiliza.
Junio y julio, el escenario principal
Bank of America mantiene como escenario central una subida de 25 puntos básicos en junio y otra en julio de 2026. No obstante, el calendario de la segunda subida dependerá en gran medida de la evolución de los precios energéticos.
Si el petróleo se mantiene cerca de los 90 dólares por barril, el BCE podría retrasar el segundo movimiento hasta septiembre. Para actuar ya en julio, el banco central necesitaría percibir una mayor urgencia en la evolución de la inflación y de las expectativas de precios.
Las bajadas de tipos llegarán más tarde
A pesar del giro restrictivo de corto plazo, Bank of America mantiene que las bajadas de tipos terminarán llegando. Su visión macroeconómica no cambia: el retorno de la inflación por debajo del 2% se retrasa, pero los factores de fondo siguen apuntando a una economía europea débil.
La recuperación continúa siendo frágil, el mercado laboral no muestra una presión inflacionista excesiva, la política fiscal no ayuda y la política monetaria sigue siendo restrictiva. Todo ello, según la entidad, es compatible con que los tipos del BCE regresen a niveles similares a los actuales como muy tarde a finales de 2027.
El mensaje de fondo es claro: el BCE puede verse obligado a subir ahora, pero Bank of America no cree que Europa soporte durante mucho tiempo una política monetaria mucho más restrictiva.
Depósito en el 1,75% a finales de 2027
El escenario central de Bank of America contempla que la facilidad de depósito del BCE se sitúe en el 1,75% a finales de 2027. Es decir, el mercado puede estar ahora muy centrado en nuevas subidas, pero la entidad considera que el ciclo terminará girando de nuevo hacia una política menos restrictiva.
La frase que resume su visión es que lo que sube probablemente acabará bajando antes de lo que descuenta el mercado. Para los inversores, esto implica que el tramo corto de tipos puede seguir tensionado en el corto plazo, pero que la debilidad económica europea acabará limitando el alcance real del endurecimiento monetario.