Ventas estructurales en dólares probablemente provengan de Europa - BofA

Un informe sobre las directrices del regulador chino para que los bancos limiten la exposición a bonos del Tesoro de Estados Unidos lastró el dólar estadounidense, reavivando la preocupación por la reasignación estructural de activos estadounidenses. Sin embargo, la diversificación de las inversiones chinas, tanto privadas como oficiales, con respecto a los activos estadounidenses se ha evidenciado en los datos desde hace tiempo. Por ejemplo, la proporción de bonos en dólares estadounidenses en la cartera externa de los bancos chinos ya se redujo considerablemente en 2025.

El informe en cuestión es éste: China pide a los bancos que reduzcan la exposición a los bonos del Tesoro estadounidense en medio de la "volatilidad del mercado".

En cuanto a la reducción de la tenencia de deuda estadounidense por parte de China, la tendencia es evidente según el informe TIC mencionado. Sin embargo, no es tan clara, ya que el informe no abarca la tenencia de China a través de custodios no estadounidenses. Y es casi seguro que aún se están abasteciendo de bonos del Tesoro a través de Bélgica y/o Luxemburgo. Por lo tanto, la marcada caída de China en cualquier gráfico debe interpretarse en este contexto.

De todos modos, BofA añade que:

En cuanto a nuevas ventas estructurales de dólares estadounidenses, la atención debería centrarse en Europa, donde las inversiones se concentran en acciones con ratios de cobertura más bajos. Los flujos de capital aún no sugieren una salida apresurada, pero parece probable que, con el tiempo, el flujo incremental se dirija más a mercados no estadounidenses, además del riesgo de un ratio de cobertura más alto.

Esa es una perspectiva interesante y podría ser lógica para los mercados en general. Es decir, ya la estamos viendo desde hace tiempo, con la caída significativa de la relación entre el S&P 500 y las acciones internacionales en los últimos meses.