El mundo necesita el dólar, incluso uno maltrecho, dice este estratega. Aquí te explicamos cómo aprovecharlo.
Es posible que los inversores se encuentren en camino el martes un alivio muy necesario, con los futuros de acciones apuntando a una apertura al alza y el dólar recibiendo un respiro, aunque rondando mínimos de tres años.
Para aquellos que siguen nerviosamente la suerte del dólar, mientras las preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal se suman a las preocupaciones comerciales, nuestro llamado del día de Andreas Steno Larsen dice que no teman, el dólar sobrevivirá, aunque tal vez mucho más débil que ahora.
“En definitiva, no hay una alternativa viable”, afirmó Larsen en una nota en la plataforma de televisión financiera Real Vision . Sin embargo, al director de inversiones de Steno Global Macro Fund y director ejecutivo de Steno Research le preocupa que la crisis se agrave.
Señala algunas “señales de alerta temprana” que comparan la crisis del dólar con la de las monedas de los mercados emergentes del pasado.
Por ejemplo, hasta hace poco, el dólar se negociaba con una prima respecto de las tasas reales, lo que sugería una “prima geopolítica positiva” incorporada, pero el yen japonés—que subió un 10% frente al dólar este año— ahora se negocia con esa prima.
“En otras palabras, el dólar se ha debilitado drásticamente a pesar de que las tasas reales indican que debería haberse fortalecido materialmente frente, por ejemplo, al yen y al yuan chino”, dijo.
Sin embargo, eso no es una señal clara y firme de que los administradores de reservas globales estén a) vendiendo dólares para comprar euros o yenes, y b) por lo tanto vendiendo bonos del Tesoro para comprar bonos alemanes o bonos del gobierno japonés, argumenta.
Lo que suele ocurrir tras la debilidad del dólar, señala, es que las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro aumentan poco después de la depreciación del dólar. Un dólar más débil suele facilitar que países como China, Japón y otros grandes tenedores aumenten sus reservas estadounidenses.
"Si la administración estadounidense logra recuperar la credibilidad global, podría estar creando las condiciones para una renovada demanda extranjera de bonos del Tesoro estadounidense", dijo Larsen.
Sin embargo, el riesgo es que ya han logrado ahuyentar a la comunidad internacional a un nivel difícil de reparar, lo que podría llevar a la venta de dólares estadounidenses junto con la venta de bonos estadounidenses (dólar por oro y dólar por euro). Y eso es exactamente lo que estamos viendo ahora mismo, afirmó.
Volviendo al punto de si el estatus del dólar como moneda de reserva N°1 está en riesgo, Larsen dijo que le resulta "increíblemente difícil identificar una alternativa plausible", siempre y cuando los inversores puedan soportar algo de ruido impulsado por la liquidez en los próximos días.
Una moneda de reserva global verdaderamente importante requiere tres cosas, afirmó Larsen. La primera es que el comercio global se realice en esa moneda, que el dólar se mantenga firme en ese territorio y aumente su participación en las transacciones globales, añadió.
En segundo lugar, la moneda necesita un mercado de bonos subyacente muy líquido y sólido, sin restricciones de acceso para extranjeros. Actualmente, solo el dólar y el euro cumplen con ese requisito, ya que el mercado del yuan está prácticamente cerrado, por lo que no puede sustituir al dólar como moneda de reserva global, afirmó.
Y tercero, esa moneda de reserva debe provenir de una "zona monetaria estable", con características como "libre movilidad laboral y de capital, precios y salarios flexibles". El dólar vuelve a superar en este aspecto, superando al euro en algunos aspectos, afirmó Larsen.
Sin una alternativa viable, el dólar probablemente seguirá siendo el activo de reserva predilecto, solo que a un precio mucho más bajo. Actualmente, todos los caminos conducen a un dólar más débil, especialmente si el creciente clima hostil de negociación global obliga a la Reserva Federal a convertirse de nuevo en comprador marginal de deuda estadounidense, lo cual ciertamente no se puede descartar, afirmó.
Así que el consejo de Larsen ahora mismo es tener coberturas contra un dólar más débil, como el oro y el bitcoin, y prevé que el metal precioso supere los 4.000 dólares. «Es más importante que nunca», afirmó.
En publicaciones recientes en X, ha advertido que los inversores deberían huir rápidamente si el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, queda desempleado a manos de Trump. También ha compartido este gráfico con frecuencia: