¿Por qué Bitcoin no se recupera ni siquiera con miles de millones de dólares en entradas de ETF?
El mercado de valores ha tenido una recuperación extraordinaria desde sus mínimos a principios de año a pesar de las persistentes preguntas sobre la economía y las crecientes tensiones geopolíticas, pero las ganancias de bitcoin han sido más moderadas.
La criptomoneda insignia no ha experimentado un repunte significativo desde principios de año. Desde el 9 de mayo, se ha negociado en un rango estrecho de $10,000, con un breve repunte por encima de ese límite hasta alcanzar su máximo histórico de casi $112,000, que aún estaba apenas un paso por encima de su récord anterior. Y esto a pesar de las miles de millones de dólares en entradas de ETF en ese período.
El miércoles, los ETF de bitcoin registraron 12 sesiones consecutivas de entradas de capital y van camino de su novena semana de entradas de capital en las últimas 11. Ambos hitos subrayan la fortaleza de la demanda institucional incluso en medio de la incertidumbre del mercado. Los fondos han registrado en conjunto alrededor de 3.500 millones de dólares en entradas de capital este mes, mientras que el precio de bitcoin...En sí, solo ha aumentado un 2%, según Coin Metrics.
Una razón para ello podría ser que, a pesar de que el interés en Bitcoin se mantiene en niveles elevados, las primeras megaballenas se aferran a sus monedas durante más tiempo, esperando poder venderlas en mayores cantidades a los mayores compradores de Bitcoin de la actualidad, ETFs y tesoros corporativos, en un cambio “ordenado” y “bien gestionado” en la dinámica, según Markus Thielen de 10x Research.
“Se está produciendo un cambio de propietario”, afirmó Thielen, director ejecutivo de la firma de investigación de inversiones en activos digitales. “No vemos mucha demanda real en este momento, ya que la demanda se ha visto casi compensada por las ventas de estas billeteras más grandes”.
Los datos de CryptoQuant muestran que las billeteras con entre 100 y 1000 bitcoins han sido las mayores compradoras este año. Julio Moreno, jefe de investigación de la firma, afirmó que los ETF de bitcoin probablemente se encuentren en este grupo. Mientras tanto, las ballenas (billeteras con entre 1000 y 10 000 monedas) y las megaballenas (a las que CryptoQuant denomina jorobadas y cuyas billeteras tienen más de 10 000 monedas) han sido vendedoras netas este año.
Los inversores minoristas, con carteras que contienen menos de un bitcoin, también han sido vendedores.
Las dos cohortes de ballenas han estado fijando el precio de bitcoin durante semanas. Mientras las compras de los poseedores de 100 a 1000 BTC superen las ventas de las ballenas más grandes, el repunte moderado de bitcoin puede continuar, explicó Thielen. Si ocurre lo contrario, el impulso se desvanece y el repunte se estanca, añadió.
Moreno destacó que, históricamente, se ha considerado que las ballenas poseen entre 1000 y 10 000 bitcoins en una billetera. Sin embargo, desde el lanzamiento de los ETF de bitcoin y la aparición de las compañías de tesorería de bitcoin, el número de los llamados delfines, como CryptoQuant denomina al grupo de 100 a 1000 BTC, ha crecido porque estas instituciones tienden a distribuir sus tenencias de bitcoin en muchas billeteras más pequeñas.
Por ejemplo, BlackRocky estrategiatienen alrededor de 550 y 490 direcciones de billetera únicas, respectivamente, con un promedio de 1,290 monedas por billetera para BlackRock y 927 para MicroStrategy, según 10x Research.
“En realidad, estas entidades son de hecho grandes tenedores, que han comprado miles de bitcoins”, dijo Moreno.
Los mayores poseedores de bitcoin probablemente sean mineros con sede en China. Entre 2013 y 2021, China representó hasta el 75 % del hashrate global, o la medida de la potencia computacional utilizada para proteger la red Bitcoin y validar las transacciones.
Hasta la fecha, se han minado 19,9 millones de bitcoins. Las empresas mineras chinas son responsables de la creación de aproximadamente entre 11 y 15 millones de monedas en ese período. Según 10x Research, aún controlan al menos 5 millones de monedas.
“En todos los picos anteriores, estas billeteras inactivas se reactivaban y enviaban bitcoins a las plataformas de intercambio para su liquidación”, dijo. “Pero esta vez, hasta ahora, parece que estas billeteras se están resistiendo, resistiendo firmemente y liberando solo la cantidad de bitcoins que pueden absorber los ETF y Strategy”.
Si bien Strategy, que este año cambió su nombre a MicroStrategy, sigue siendo el mayor comprador corporativo de bitcoin, su cadencia de adquisiciones se ha desacelerado en comparación con los niveles más agresivos observados el año pasado, debido en parte a la reducción de su prima sobre acciones y a la creciente competencia en la adopción de bitcoin por parte de la tesorería corporativa.
“Si las ventas de megaballenas se aceleran aún más, es probable una corrección más profunda”, dijo Thielen. “Por el contrario, si la presión vendedora disminuye mientras la acumulación de ballenas repunta, podría comenzar la siguiente etapa del repunte”.
Actualmente, el desequilibrio genera un ligero sesgo bajista, lo que hace improbable una ruptura sin un cambio claro en nuestro indicador de flujo táctico. Hasta que esta señal mejore, se espera que la consolidación continúe.