Trump ya ha fracasado: ¿Qué es lo que significa esto para los inversores? ¿Qué tenemos que hacer?

Ya sea DOGE, aranceles o incluso recortes presupuestarios, parece que nada ha cambiado inherentemente.

¿Ya ha fracasado Trump?

Hasta ahora, esto es lo que creo, y también en qué se está fijando el mercado: El statu quo sigue manteniéndose, y los déficits seguirán aumentando.

La única manera de reducir significativamente la relación deuda/PIB es a través de la degradación monetaria y la inflación; el libro de jugadas de los años 70.

Esto significa una inflación más alta y tal vez incluso la estanflación, pero no significa que los inversores deberían mantenerse alejados de las acciones, bastante bien lo contrario.

En las próximas décadas, espero que el efectivo sea basura y que los bonos tengan un rendimiento inferior. Mientras tanto, las materias primas, las empresas que fluyen en efectivo y las acciones infravaloradas brillarán.

Trump grandes ambiciones

La administración Trump entró en la Casa Blanca dispuesta a sacudir las cosas. O al menos eso parece.

Durante años, EE.UU. lo tuvo bien. Vendieron papel al mundo (Treasuries) y recibieron bienes y servicios a cambio.

Pero después de años de tener un déficit de capital y comercial, la base industrial y manufacturera de Estados Unidos ha sido vaciada, al igual que la clase media.

Trump llegó prometiendo arreglar este desequilibrio a través del uso de aranceles. Los ingresos de las tarifas, combinados con ahorros descubiertos por DOGE y un presupuesto más magro, también ayudarían a mitigar el déficit insostenible.

Una idea sólida, y parecía por un tiempo que Trump y la compañía estaban dispuestos a soportar el dolor. Incluso las ventas salvajes del mercado que vimos después del Día de la Liberación no ralentizaron a Trump.

La realidad de todo

Sin embargo, al entrar en el mes seis de esta nueva administración, queda cada vez más claro que Trump o carece de la voluntad o del apoyo para promulgar su visión.

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Afrontémoslo, incluso en el mejor de los casos, el impacto que DOGE podría tener en el presupuesto es insignificante.

Al igual que Trump, Elon Musk tiende a tirar números ambiciosos, pero la realidad es que los recortes estarán más cerca de los miles de millones que los billones.

A partir de mayo de 2027, DOGE ha congelado alrededor de $2B en fondos, un "under-ingeni".

Los recortes que hizo al personal de la agencia están siendo combatidos por los sindicatos, y cualquier recorte hecho a Medicaid o SNAP requeriría la aprobación del Congreso.

Incluso en un escenario en el que DOGE puede lograr $12B en recortes, no va a compensar el déficit de ninguna manera significativa.

El proyecto de ley de gasto

La propuesta presupuestaria de Trump está lejos de un cambio de dirección dramático. Su plan fiscal propone $4,5 T en recortes, incluyendo extender los recortes de impuestos de 2017 y emitir desgravaciones fiscales para el Seguro Social y propinas.

En última instancia, esto crearía un agujero bastante significativo en el presupuesto durante los próximos 10 años, que no se compensaría en absoluto con los recortes de gastos propuestos, que ascienden a alrededor de $1.7T.

El proyecto de ley de gastos ha sido criticado incluso por aquellos cercanos a Trump, como Musk:

Me decepcionó ver el proyecto de ley de gasto masivo, francamente, que aumenta el déficit presupuestario, no sólo disminuirlo, y socava el trabajo que el equipo de la DOGE está haciendo,

Arte de la pausa arancelaria

Hay alguna idea de que los aranceles también podrían ayudar a cerrar la brecha de déficit. Lo creeré cuando lo vea.

La mayoría de los aranceles de Trump aún no han entrado en vigor, con los aranceles tanto a China como a la UE detenidos.

Además, los aranceles de Trump también se han opuesto desde dentro, con un tribunal federal que recientemente anuló los aranceles.

La administración sin duda va a luchar contra esto, y veremos mucho más pasar con respecto a las tarifas en los próximos años, sin duda.

¿Es el juego final? Incluso si Trump se sale con la suya, ¿qué pasará después de las próximas elecciones?

Mi punto es que incluso el presidente más radical que los Estados Unidos han tenido en bastante tiempo están luchando para tener un impacto significativo.

Las cosas no cambiarán, o no cambiarán lo suficientemente rápido, y eso tiene algunas implicaciones claras para los mercados.

Lo que esto significa para los inversores

La relación deuda-PIB de Estados Unidos está ahora a niveles de guerra. La última vez que esto sucedió, ¿cómo bajó el déficit?

• Hubo importantes episodios de inflación, controles de capital y mucha travesura monetaria.
• Durante la década de 1970 vimos que los rendimientos seguían aumentando con la inflación, mientras que el precio de materias primas como el oro y el petróleo se disparó a medida que el dólar se desplomaba.

Esta es la situación en la que nos encontramos hoy.

En mi opinión, el déficit presupuestario sólo se reducirá a través de la inflación y el déficit comercial sólo se reducirá a través de una devaluación significativa del dólar. Estas dinámicas darán forma al panorama macroeconómico durante los próximos años.

¿Qué significa esto para los inversores?

Manténgase alejado de los bonos, y espere que su efectivo en el banco se devalúe rápidamente.

Tanto los activos reales como los activos financieros adecuados pueden ayudarnos a lograr rendimientos positivos.

Como podemos ver anteriormente, en épocas de declive de USD quieres mantener acciones extranjeras, de valor y small caps.

De hecho, un estudio realizado por Jeff Weniger mostró que las acciones con el PE más bajo tuvieron el mejor desempeño durante la década de 1970.

En los últimos 20 años, lo que ha funcionado ha sido nombres especulativos de alto crecimiento. Ese fue un tiempo de baja inflación y un dólar generalmente fuerte.

Esto cambiará radicalmente. Ahora es probable que nos acerquemos a un entorno de alta inflación y de dólar más débil.

• Al petróleo, el oro y otros productos básicos les irá bien.
• Se buscarán empresas rentables que cotizan a una valoración justa.
• Los bienes raíces también podrían aguantar bien.
• En mi opinión, Bitcoin también servirá de refugio.

Pensamientos finales

Con todo, creo que estamos cerca de una década turbulenta en los mercados, no a diferencia de los años 70. Los niveles actuales de déficit tendrán que bajar, y sólo hay una solución viable.

La inflación y un dólar más débil perjudicarán a todos, pero sobre todo a los que no están invertidos en una cesta diversificada de activos.

Fuente: James Foord, The Pragmatic Investor.