Merlin Properties dentro de los 5 valores elegidos por Bankinter en la Bolsa Española. Estos son los motivos.
- Bankinter mantiene a Merlin Properties en su cartera simplificada de cinco valores españoles, con un peso del 15%.
- La entidad fija recomendación de comprar y un precio objetivo de 19,60 euros por acción.
- La tesis se apoya en el crecimiento de los centros de datos, la ampliación de capital ya ejecutada y el potencial de mejora del dividendo a medio plazo.
Merlin Properties completa la cartera modelo simplificada de Bankinter, la selección más concentrada de la entidad para renta variable española. La socimi tiene un peso del 15%, el mismo que Indra, y aporta a la cartera una exposición distinta a la de los bancos, Naturgy o defensa: activos inmobiliarios de calidad, rentas recurrentes y una apuesta de transformación vinculada al crecimiento de los centros de datos.
Bankinter mantiene sobre Merlin Properties una recomendación de comprar, con un precio objetivo de 19,60 euros por acción. La capitalización bursátil recogida en el informe asciende a 9.530 millones de euros. Entre sus principales accionistas figuran Banco Santander, con un 22%, Manuel Lao, con un 6%, y BlackRock, con un 5%.
Previsiones de Merlin Properties para 2026
Las estimaciones de Bankinter apuntan a una mejora clara de las principales magnitudes de Merlin Properties en 2026. Los ingresos alcanzarían los 614 millones de euros, frente a los 542 millones de 2025, lo que supone un crecimiento del 13,4%. El EBITDA avanzaría hasta los 448 millones de euros, un 12,1% más, mientras que el beneficio neto se situaría en 325 millones de euros, con un incremento del 14,9%.
| Magnitud | 2025 | 2026e | Variación |
|---|---|---|---|
| Ingresos | 542 M€ | 614 M€ | +13,4% |
| EBITDA | 399 M€ | 448 M€ | +12,1% |
| Margen EBITDA | 73,7% | 72,9% | Ligero descenso |
| Beneficio neto | 283 M€ | 325 M€ | +14,9% |
| BPA | 0,50 € | 0,52 € | +4,5% |
El perfil de Merlin dentro de la cartera no se basa solo en la evolución ordinaria de oficinas, logística o centros comerciales. La tesis de Bankinter se apoya sobre todo en el valor potencial de los centros de datos, un negocio que puede modificar de forma significativa el perfil de crecimiento de la compañía durante los próximos años.
Por qué Bankinter mantiene Merlin Properties en cartera
Bankinter mantiene Merlin Properties en su cartera más restrictiva por el potencial de creación de valor de su estrategia en centros de datos. La compañía ha puesto recientemente en marcha la fase III de este plan, con la que prevé añadir 412 MW de capacidad, mediante una inversión total de 4.470 millones de euros entre 2026 y 2030. Esa capacidad generaría rentas estimadas de 656 millones de euros anuales a partir de 2032, según las cifras recogidas por Bankinter.
Además, Merlin estudia proyectos adicionales por otros 5,1 GW, lo que refuerza la idea de que el negocio de centros de datos puede pasar de ser una línea complementaria a convertirse en uno de los motores principales del grupo. En este sentido, la compañía se sitúa en la intersección entre inmobiliario, infraestructuras energéticas, cloud computing e inteligencia artificial.
Centros de datos: el eje de la tesis de inversión
La tesis de Bankinter es que el mercado todavía no descuenta plenamente el valor potencial de los centros de datos de Merlin. La entidad valora este negocio en 10.703 millones de euros, una cifra que considera prudente al tratarse de activos todavía en fase de desarrollo. Según Bankinter, una vez puestos en explotación, estos activos podrían llegar a valer cerca de 14.000 millones de euros.
Ese diferencial es el que explica una parte importante del precio objetivo de 19,60 euros por acción, que implica un potencial de revalorización próximo al 30% según las cifras del informe. La entidad también estima que el beneficio neto de Merlin podría crecer a una tasa anual media del 24% entre 2025 y 2030, con la posibilidad de alcanzar un dividendo cercano a 1 euro por acción a partir de 2030.
La propia compañía ha situado los centros de datos como una de sus grandes palancas estratégicas. Según Cinco Días, Merlin ha anunciado una inversión de 7.840 millones de euros hasta 2032 para desarrollar estos activos, con el objetivo de que representen alrededor del 65% de sus ingresos frente al 6% actual. El plan contempla rentas anuales de hasta 1.150 millones de euros a partir de 2032.
Ampliación de capital: eliminado el principal escollo
Bankinter también destaca que Merlin ha cerrado una ampliación de capital de 767 millones de euros, que era uno de los principales riesgos de ejecución de esta nueva fase. La operación se realizó sin descuento sobre el precio de mercado, un elemento relevante porque reduce el impacto dilutivo percibido y muestra respaldo inversor al plan de crecimiento.
Según Cinco Días, la ampliación se ejecutó mediante una colocación acelerada dirigida a inversores cualificados, con la emisión de 56,27 millones de acciones a 13,64 euros cada una. Santander y Nortia participaron en la operación, y los fondos se destinarán principalmente al desarrollo de centros de datos dentro del plan de expansión de la compañía.
Valoración y consenso de mercado
El precio objetivo de Bankinter, situado en 19,60 euros, está por encima del consenso medio de mercado. MarketScreener recoge una recomendación media de comprar, con un precio objetivo medio de 17,42 euros, un objetivo alto de 20,85 euros y un objetivo bajo de 13,90 euros.
Investing recoge una referencia similar: según las proyecciones de 21 analistas, el precio objetivo medio a doce meses para Merlin Properties es de 17,423 euros, con una estimación alta de 20,85 euros y una baja de 13,90 euros. La recomendación de consenso es strong buy, con 20 analistas recomendando comprar y uno mantener.
| Referencia | Precio objetivo | Lectura |
|---|---|---|
| Bankinter | 19,60 € | Comprar |
| MarketScreener | 17,42 € | Comprar |
| Investing | 17,423 € | Consenso de 21 analistas |
| Rango consenso | 13,90 € - 20,85 € | Rango amplio |
La diferencia entre Bankinter y el consenso refleja una visión más optimista sobre la creación de valor de los centros de datos. El mercado ya reconoce el atractivo de la tesis, pero el precio objetivo medio sigue por debajo de la valoración de Bankinter, lo que sugiere que no todos los analistas incorporan el mismo grado de éxito en el desarrollo del plan.
Catalizadores para los próximos trimestres
El primer catalizador será la ejecución del plan de centros de datos. El mercado necesitará comprobar avances en capacidad contratada, calendario de puesta en operación, rentas firmadas, financiación y retornos. En una tesis de inversión tan dependiente del desarrollo futuro, cada hito operativo puede tener impacto relevante en la valoración.
El segundo catalizador será la evolución de los resultados trimestrales. La próxima referencia relevante será la publicación de resultados del segundo trimestre, prevista para el 28 de julio de 2026, según el calendario de MarketScreener.
El tercer catalizador será la capacidad de Merlin para mantener una estructura financiera prudente durante la fase de inversión. Bankinter destaca que la compañía ha cerrado la ampliación de capital que despejaba uno de los principales riesgos inmediatos, pero el desarrollo de nuevos activos seguirá exigiendo disciplina financiera y acceso a financiación en condiciones razonables.
Por último, el mercado vigilará la evolución del dividendo. Bankinter contempla la posibilidad de que Merlin alcance un dividendo cercano a 1 euro por acción a partir de 2030, lo que supondría una rentabilidad aproximada del 7% frente al entorno del 3% actual indicado por la entidad.
Riesgos a vigilar
El primer riesgo es la ejecución. Merlin está transformando una parte importante de su perfil hacia centros de datos, un negocio con fuerte potencial, pero intensivo en capital y dependiente de plazos de construcción, conexión eléctrica, demanda de grandes clientes y estabilidad regulatoria. Retrasos o sobrecostes podrían reducir el valor actual de la tesis.
El segundo riesgo es financiero. Aunque la ampliación de capital de 767 millones reduce incertidumbres inmediatas, el plan de crecimiento exige inversiones significativas durante varios ejercicios. Un aumento del coste de financiación o una menor disponibilidad de deuda podrían afectar al ritmo de desarrollo.
El tercer riesgo es de valoración. Parte del mercado ya reconoce la oportunidad vinculada a centros de datos, como muestra la recomendación positiva del consenso. Si los avances operativos no acompañan, la prima asociada a esta línea de negocio podría comprimirse.
Desde el punto de vista bursátil, Merlin tiene una beta de 0,85 dentro de la cartera de cinco valores de Bankinter. Esto implica una sensibilidad inferior a la del mercado, aunque la exposición a centros de datos puede introducir una volatilidad específica ligada a expectativas de crecimiento y financiación.
Conclusión
Merlin Properties es la apuesta inmobiliaria de Bankinter dentro de su cartera simplificada de cinco valores, pero su tesis ya no responde únicamente al perfil tradicional de una socimi de oficinas, logística y centros comerciales. El elemento diferencial es el desarrollo de centros de datos, que puede alterar de forma sustancial el crecimiento, la valoración y la capacidad futura de dividendo de la compañía.
Con recomendación de comprar, precio objetivo de 19,60 euros y previsiones de crecimiento de ingresos del 13,4% y de beneficio neto del 14,9% en 2026, Bankinter mantiene una visión claramente positiva. La clave será que Merlin ejecute sin desviaciones relevantes su plan de inversión y demuestre que los centros de datos pueden convertirse en una fuente recurrente de rentas, caja y valor para el accionista.