Trump: ¿Creen los inversores que es perro ladrador poco mordedor?
Pocos movimientos al cierre de las bolsas europeas, en una jornada en que hemos conocido importantes datos macroeconómicos, y la que los inversores tenían que valorar las nuevas medidas arancelarias de Trump. Es curioso que por ahora estos anuncios no estén pesando en los mercados. La tendencia alcista es fuerte, pero vemos pérdida de momento.
Seguimos en el escenario que fijábamos hace unas semanas: Continuación de la tendencia alcista en un último tramo que llevará a los indicadores a niveles extremos de sobrecompra, y que darán paso a un proceso correctivo/consolidativo que podría durar varios meses. Detectamos cierta distribución de las "manos fuertes", lo que sería coherente con el escenario correctivo anterior. Cuidado.
Muchos analistas y gestores justifican estas alzas porque consideran que los aranceles de Trump cumplen el dicho de "perro ladrador pero poco mordedor". No estamos de acuerdo, pero es interesante analizar esta postura.
"¿Quién teme una guerra comercial global? Wall Street, al parecer, no", afirmaba recientemente William Watts. Añadía:
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Acerinox | 10,90€ | 0,25 | 2,35% |
| Repsol | 12,16€ | 0,22 | 1,80% |
| Caixabank | 6,34€ | 0,11 | 1,77% |
| Banco Santander | 5,81€ | 0,09 | 1,56% |
| BBVA | 12,11€ | 0,15 | 1,25% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| IAG | 4,06€ | -0,11 | -2,61% |
| Mapfre | 2,69€ | -0,05 | -1,90% |
| Laboratorios Ro... | 54,35€ | -0,95 | -1,72% |
| Telefónica | 4,14€ | -0,07 | -1,59% |
| Endesa | 21,50€ | -0,30 | -1,38% |
El S&P 500 terminó el jueves a punto de alcanzar un cierre récord después de que el presidente Donald Trump ordenó a su administración explorar cómo imponer aranceles recíprocos a un amplio número de socios comerciales de Estados Unidos.
El repunte reflejó la percepción de los inversores de que “el ladrido es peor que la mordida” cuando se trata de aranceles, dijo George Young, socio y gerente de cartera de Villere & Co., con sede en Nueva Orleans, un asesor de inversiones con 1.800 millones de dólares en activos bajo gestión.
Los inversores se alegraron porque la medida, que se venía amenazando desde hacía tiempo, no impone aranceles de inmediato , como temían los inversores y los líderes extranjeros, y se suma a otras medidas relacionadas con los aranceles que se han percibido como menos onerosas de lo que se había anunciado inicialmente.
A principios de esta semana, Trump impuso aranceles del 25% a todas las importaciones de acero y aluminio a los EE.UU. A principios de este mes, anunció aranceles del 25% a las importaciones de Canadá y México y un gravamen adicional del 10% a las importaciones de China. Los aranceles sobre Canadá y México se suspendieron rápidamente después de que los líderes de ambos países se comprometieran a tomar medidas para reforzar la vigilancia fronteriza y acabar con el narcotráfico.
Pero el repunte no significa que el mercado esté vacunado contra futuros shocks en torno a medidas arancelarias u otras propuestas políticas, dijo Young a MarketWatch en una entrevista telefónica.
"Sabemos que se trata de una nueva norma", afirmó. "No es que el mercado la supere, sino que la vaya absorbiendo poco a poco y esperando a ver qué se ejecuta".
De hecho, aunque los alcistas del mercado pueden estar aplaudiendo, la saga arancelaria parece estar lejos de terminar. Los aranceles recíprocos podrían entrar en vigor en cuestión de semanas o meses, según altos funcionarios de la Casa Blanca.
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Si bien la administración parece haber abandonado su pedido de un arancel universal a las importaciones del 10% al 20%, los criterios generales que los funcionarios describieron para evaluar los nuevos aranceles, que se impondrían país por país, probablemente resultarían en un aumento aún mayor en los aranceles promedio y los precios al consumidor en Estados Unidos, dijo Paul Ashworth, economista jefe para América del Norte en la firma de investigación Capital Economics, en una nota.
La amenaza arancelaria es una de las “muchas paradojas” incorporadas en la agenda de Trump que son difíciles de desenredar y podrían llevar a episodios de volatilidad, dijo Matt Eagan, gerente de cartera y jefe del equipo de discreción total en Loomis, Sayles & Company, un gestor de inversiones con alrededor de 389.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
“Prolongar los recortes de impuestos podría estimular el consumo, pero también empeorar el déficit fiscal. El control de la inmigración podría endurecer los mercados laborales, pero también aumentar los salarios. Los aranceles podrían desencadenar una guerra comercial que podría frenar la demanda y aumentar los precios al mismo tiempo”, dijo Eagan en una nota. “Creemos que valdrá la pena mirar más allá del ruido y centrarse en los objetivos y las limitaciones de Trump. Sus acciones pueden tener más fuerza que efecto, pero advertimos contra la complacencia”.
La complacencia por parte de los inversores podría convertirse en parte de un peligroso círculo vicioso, advirtió Christopher Smart, socio gerente de Arbroath Group, una firma que asesora a inversores sobre riesgos geopolíticos.
En lugar del temor a una reacción adversa del mercado que limite el alcance de los aranceles, la falta de una liquidación podría llevar a Trump a volverse más agresivo, señaló Smart.
“Es difícil saber dónde se aplicarán los aranceles ni qué tan altos serán, pero muchos de ellos seguramente entrarán en vigor”, afirmó. “Y dada la relativa calma que han mostrado los inversores hasta ahora, el presidente puede sentirse aún más envalentonado para probar los extremos”.