Los objetivos de las bolsas se están recortando. Pero para un analista, hay otra gran preocupación más allá de los aranceles.
La situación es bastante sombría. El S&P 500 ayer registró una caída del 4,8%, su peor sesión desde que la COVID-19 golpeó a principios de 2020, después de que los aranceles de Trump hicieran temblar el mercado.
Y cuando estás en crisis, todos se suman. Cada vez más analistas se apresuran a recortar sus pronósticos bursátiles. En los últimos días, UBS ha recortado sus previsiones para el S&P 500. El objetivo para finales de 2025 ha pasado de 6.400 a 5.800, y RBC lo ha reducido de 6.200 a 5.550.
UBS recorta el precio objetivo del S&P 500 a 6.400 puntos. RBC a 5.550.
Las rebajas se producen en un contexto de recorte previsto de las ganancias agregadas por acción para el año, debido al deterioro de la economía. JPMorgan afirma ahora que, si se mantienen los aranceles de Trump, existe un 60% de probabilidad de recesión global este año.
Ah, y Bill Gross, ex "rey de los bonos", dice que en medio de la turbulencia "épica" del mercado inducida por los aranceles, los inversores deberían resistirse a comprar cuando los precios bajan para no resultar heridos al ser alcanzados por "un cuchillo que cae sobre ellos".
John Higgins, economista jefe de mercado de Capital Economics, es otro observador anteriormente optimista que se siente obligado a moderar su entusiasmo. Sin embargo, cita un problema que se suma a la angustia arancelaria: el vacilante comercio de IA.
Lo que Higgins llama su "optimista" objetivo de 7.000 puntos para el S&P 500 a finales de año, se había basado en dos factores: un contexto económico en desaceleración, pero aún favorable, y el continuo entusiasmo de los inversores por las acciones relacionadas con la IA, desde fabricantes de chips hasta aquellas que se prevé que disfrutan de aumentos de productividad. La IA, en particular, ayudaría a impulsar lo que él mismo admite que sería una burbuja de mercado durante el próximo año aproximadamente.
Ahora está teniendo que reconsiderar esos argumentos, por razones distintas.
“Antes del anuncio de Trump de ayer, esperábamos una desaceleración del crecimiento este año”, afirma Higgins. “Tras el anuncio, no pronosticamos una recesión, en gran parte porque esperamos que la mayor parte de los ingresos generados por los aranceles se reinviertan en la economía. Sin embargo, creemos que el riesgo de recesión ha aumentado”.
El ánimo que creía que podría reavivarse se ha apagado. Incluso existe la posibilidad de que la política fiscal resulte un lastre si el Congreso no logra un acuerdo para extender las rebajas de impuestos. Además, el aumento de la inflación reducirá el ritmo de los posibles recortes de tipos de la Reserva Federal en los próximos años.
Para ser justos, Higgins advirtió en su momento que un cambio menos positivo en la narrativa de la IA representaba un riesgo clave para su pronóstico más alto del S&P 500. Sin embargo, sus preocupaciones sobre el sector han evolucionado desde la preocupación por la disminución de la demanda de IA hasta la creciente amenaza de China al dominio estadounidense del sector.
Si se puede monetizar con éxito la IA a través de grandes modelos de lenguaje que utilizan tecnología más antigua y más barata (como sugirió DeepSeek de China), las grandes empresas tecnológicas estadounidenses se verán socavadas, según Higgins.
Si hay una burbuja en la IA, podría estar en las expectativas de ganancias más que en los múltiplos que se les aplican, considera.
Los analistas se han abstenido de rebajar sustancialmente sus estimaciones de ganancias por acción (BPA) dentro de un año para los grandes sectores tecnológicos estadounidenses. Sin embargo, puede que simplemente estén esperando el momento oportuno, advierte.
Las acciones de IA ya se han visto gravemente afectadas. Las acciones de Nvidia, la favorita del sector, ha bajado un tercio desde su máximo. Higgins se muestra receptivo a la posibilidad de que el sector de la IA vuelva a crecer.
"Pero ahora dudamos que los inversores redescubran el entusiasmo por las grandes tecnológicas estadounidenses hasta que el panorama económico mejore y demuestren inmunidad a la amenaza de la IA procedente de China", añade.
En consecuencia, Higgins reduce drásticamente su objetivo del S&P 500 en unos impresionantes 1.500 puntos, hasta 5.500.
Eso sería consistente con un múltiplo de precio a ganancias por acción a futuro de 12 meses de alrededor de 18, basado en la proyección implícita actual de los analistas para EPS del S&P 500 de alrededor de $ 305 para 2025, aunque pueden cambiar mientras tanto, según Higgins.
Luego pronostica un aumento de aproximadamente el 11% en 2026, hasta 6.000, y un aumento de alrededor del 8% en 2027, hasta 6.500.