Los inversores están deshaciéndose de los bonos a nivel mundial mientras el oro se dispara. He aquí por qué.

Parece que en la batalla por los flujos de refugio seguro, el oro ahora está surgiendo victorioso a medida que los inversores repensan sus estrategias tradicionales de refugio seguro, y los analistas señalan las crecientes preocupaciones de los inversores sobre la dirección de las políticas fiscales y monetarias en las economías clave.

En Estados Unidos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años superó el 5% el miércoles por primera vez desde julio, mientras que el rendimiento de los bonos gubernamentales a 30 años de Japón alcanzó un máximo histórico, subiendo 100 puntos básicos este año, en medio de una inflación persistente, tasas reales negativas e inestabilidad política.

En el Reino Unido, el rendimiento de los bonos a 30 años alcanzó su máximo desde 1998 esta semana, mientras que en Francia, la prima de riesgo de la deuda a 30 años alcanzó niveles no vistos desde 2008, ya que la inestabilidad política amenaza con descarrilar los planes de reducción del déficit. Incluso los bonos alemanes, que a principios de este año se habían beneficiado de la demanda de activos refugio, se vieron arrastrados por la ola de ventas, y el rendimiento a 30 años alcanzó su máximo en 14 años.

Mientras tanto, los precios del oro continuaron su racha récord y alcanzaron un nuevo máximo de $ 3,578.5 el miércoles.

“Existe preocupación por los excesos fiscales y la posibilidad de una crisis de deuda en Japón, Francia y el Reino Unido”, declaró Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research. “Claramente, cada vez más inversores optan por incorporar oro a sus carteras como refugio seguro y protección contra la inestabilidad financiera”.

El aumento de los rendimientos suele restarle atractivo al oro, ya que no genera intereses, lo que eleva el coste de oportunidad de mantenerlo. Sin embargo, su función como cobertura contra la inflación le confiere un atractivo único, según los analistas del mercado.

Un factor que inclina la balanza a favor del oro es la politización de la política monetaria. «El gran acontecimiento gira en torno a Trump y su interferencia con la independencia de la Reserva Federal», declaró Michael Ryan, profesor de la Facultad de Contabilidad, Finanzas y Economía de la Universidad de Waikato. Si se comprometiera la independencia de la Reserva Federal, podría poner en peligro los esfuerzos para controlar la inflación.

Recientemente, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, tomó la medida sin precedentes de destituir a la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, citando un presunto fraude hipotecario, al tiempo que presionaba al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, para que bajara las tasas de interés.

“Esta es una situación en la que la inflación es ahora un riesgo emergente… y el oro es la única opción disponible”, dijo Ryan.

Mientras tanto, los vigilantes de los bonos están aumentando los rendimientos de los bonos de las naciones desarrolladas, ya que “no están contentos con las políticas fiscales y monetarias de muchos países”, dijo Yardeni, señalando que más inversores han estado abandonando los bonos gubernamentales para invertir en oro.

Los inversores tienden a ir donde está el impulso, y ahora mismo, el oro lo tiene. Pero los bonos, no.

¿Un refugio más seguro?

Parte del atractivo del oro también reside en su independencia, según los analistas. A diferencia de los bonos, que prometen el reembolso de la inversión principal en una fecha futura, lo que justifica la demanda de mayores rendimientos para compensar las preocupaciones inflacionarias, el oro es un activo físico que no puede verse devaluado por la mala gestión fiscal ni la interferencia política.

Si bien ambos se consideran tradicionalmente activos de refugio seguro, son fundamentalmente diferentes, afirmó Angela Lan, estratega senior de State Street Global Advisors.

Los bonos del Tesoro son un pasivo financiero. Se tiene la promesa de recibir flujos de efectivo futuros y su valor está respaldado por el gobierno. El oro, en cambio, no es un pasivo. Es un activo físico que no se deslustra, oxida ni erosiona, un elemento naturalmente raro con su valor inherente, designado por muchos bancos centrales e instituciones globales como activo de reserva.

El oro también está siendo buscado como la “máxima reserva de valor” ya que los inversores temen una devaluación sin precedentes del sistema monetario fiduciario respaldado por el dólar estadounidense, dijo Vishnu Varathan, jefe de economía y estrategia de Mizuho Bank.

Los inversores parecen preocupados por el debilitamiento del dólar estadounidense y otras monedas fiduciarias debido al exceso de deuda pública, el aumento de las tensiones globales y la preocupación de que los bancos centrales ya no actúen con independencia. Si se presiona a las autoridades monetarias para que sigan financiando la deuda pública mediante la impresión de más dinero, el valor de dichas monedas se verá gravemente erosionado.

Los rendimientos elevados han suscitado dudas sobre hasta dónde llegarán antes de que los inversores sientan que la prima es lo suficientemente buena como para que comiencen a comprar deuda a largo plazo nuevamente.

Varathan dijo que su regreso podría no estar muy lejano, especialmente si aumentan las expectativas de que la Fed recortará los tipos más rápido de lo previsto anteriormente, lo que impulsaría a los inversores a “asegurar” rendimientos más altos.

“Pero la advertencia está en los riesgos estructurales en torno a la deuda insostenible, la agitación geoeconómica y los riesgos de devaluación del dólar estadounidense, [que] significan que los inversores pueden preferir rendimientos a corto plazo y al vencimiento”, dijo.

Si los rendimientos simplemente suben, los compradores tienden a intervenir, afirmó Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers. «Pero si existe preocupación por una crisis o la incapacidad de financiar los déficits, como ocurre en Francia o, en cierta medida, en Japón, ese apoyo puede ser más difícil de encontrar», añadió.

Lee Ying Shan