Las small caps arrancan 2026 con fuerza, pero la historia sigue favoreciendo a la tecnología
- Las small caps arrancan 2026 con una fuerza inusual, liderando al mercado en las primeras semanas.
- Históricamente, cuando el Russell 2000 bate al Nasdaq al inicio del año, la tecnología acaba imponiéndose a medio plazo.
- Aumenta el debate sobre si el rally en pequeñas compañías es sostenible o una oportunidad táctica.
Las acciones de pequeña capitalización han comenzado 2026 con un comportamiento excepcional, sorprendiendo a un mercado que venía muy centrado en las grandes tecnológicas. El Russell 2000 acumula un arranque especialmente fuerte y ha llegado a superar al Nasdaq en casi un 3% en lo que va de año, un patrón poco habitual que ha despertado el interés de los estrategas.
Según un análisis de Goldman Sachs, el índice de small caps encadena ya varios cierres récord en las primeras semanas del ejercicio, registrando incluso su mejor sesión diaria desde finales de noviembre. Este comportamiento contrasta con un S&P 500 más condicionado por el ruido geopolítico y por la reciente rotación sectorial.
¿Qué dice la historia cuando las small caps lideran?
El equipo de análisis liderado por Gail Hafif ha estudiado qué ha ocurrido históricamente cuando el Russell 2000 supera al Nasdaq-100 en más de un 2% al comienzo del año. Desde 1928, esta situación solo se ha producido en ocho ocasiones.
La conclusión es clara: la tecnología tiende a imponerse a medio plazo. De media, un año después de estos episodios, el Nasdaq-100 registra una rentabilidad cercana al 10,3%, frente a un avance del 7,1% del Russell 2000.
Es decir, aunque las small caps puedan arrancar con ventaja, el liderazgo suele volver a las grandes compañías tecnológicas conforme avanza el ciclo.
Rotación de mercado y oportunidad en grandes tecnológicas
En los últimos meses, el mercado ha vivido una rotación intensa hacia small caps, valores cíclicos, acciones de valor y renta variable internacional, lo que ha dejado a los grandes nombres tecnológicos relativamente rezagados.
Sin embargo, varios gestores señalan que los gigantes tecnológicos se encuentran en niveles que no se veían desde hace meses, lo que empieza a interpretarse como una oportunidad de entrada más que como una señal de debilidad estructural.
En términos de rentabilidad anual, el Russell 2000 subió cerca de un 13% el año pasado, frente a más del 17% del S&P 500 y alrededor del 21% del Nasdaq 100, lo que refuerza la idea de que el liderazgo tecnológico no ha desaparecido, sino que simplemente ha entrado en pausa.
Las voces críticas: ¿exceso de optimismo en small caps?
No todos comparten el entusiasmo por las pequeñas compañías. Doug Kass, presidente de Seabreeze Partners Management, ha reconocido públicamente que ha tomado posiciones bajistas sobre el ETF iShares Russell 2000 (IWM), apostando contra la continuidad del rally.
Según Kass, el mercado asume de forma casi unánime que las small caps se beneficiarán de un entorno de tipos a la baja y de un crecimiento económico sólido. Él cuestiona ambas premisas: considera que la inflación seguirá siendo más rígida de lo esperado, que el crecimiento está sobreestimado y que el sector inmobiliario podría seguir deteriorándose debido a unos tipos hipotecarios aún elevados.
Además, advierte de que muchas de las compañías incluidas en el Russell 2000 son negocios de segundo o tercer nivel, con necesidades de financiación elevadas y enfrentadas a un riesgo de refinanciación significativo tras el paso de un entorno de tipos cero a uno mucho más exigente.
En este contexto, el debate queda servido: el arranque de 2026 confirma la fortaleza inicial de las small caps, pero la historia y la estructura del mercado siguen apuntando a que, una vez más, la tecnología podría acabar siendo la gran ganadora cuando el polvo se asiente.