Las claves del día: Los mercados afrontan un día clave de datos macro, pero la guerra y el petróleo dominan el escenario

La jornada llega cargada de referencias macroeconómicas relevantes, aunque el mercado está leyendo casi todas ellas bajo un mismo prisma: la guerra entre Estados Unidos e Irán y sus consecuencias sobre el petróleo. Según explica Giuseppe Dellamotta, la teoría económica tradicional sigue ahí, pero el peso de los acontecimientos geopolíticos ha desplazado a un segundo plano buena parte de los datos previstos para hoy. Eso no significa que carezcan de interés, sino que su capacidad para alterar por sí solos las expectativas de tipos es ahora mucho menor.

Europa: foco en el PIB británico

En la sesión europea, la principal referencia será el PIB mensual del Reino Unido. El consenso espera un crecimiento del 0,2% en enero. Aun así, Dellamotta subraya que el dato difícilmente cambiará el sesgo del Banco de Inglaterra, ya que el mercado sigue mucho más pendiente del encarecimiento del crudo y de sus efectos de segunda ronda sobre la inflación. De hecho, el escenario ha cambiado con rapidez: antes del estallido del conflicto se descontaban recortes de tipos, mientras que ahora parte del mercado empieza incluso a valorar la posibilidad de nuevas subidas.

También se publicarán las lecturas finales de inflación de Francia y España, aunque su impacto previsto es limitado. Al tratarse de cifras definitivas, el mercado no espera grandes sorpresas y la atención se concentra en si la presión energética acabará endureciendo aún más el discurso del BCE.

Estados Unidos y Canadá: batería de datos clave

En la sesión americana se concentrará el mayor volumen de referencias. Canadá publicará su informe de empleo, con previsión de creación de 10.000 puestos en febrero tras la caída del mes anterior, mientras que la tasa de paro podría subir al 6,6%. Sin embargo, según el autor original, tampoco aquí se espera que el dato cambie demasiado las expectativas del mercado, ya muy influidas por el impacto de la crisis energética sobre la política monetaria.

En Estados Unidos, los inversores seguirán especialmente el índice PCE, la medida de inflación preferida por la Reserva Federal. Se espera estabilidad en la tasa general anual y un ligero repunte en la subyacente. Junto a ello, se conocerán la segunda estimación del PIB del cuarto trimestre, la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y las ofertas de empleo. Sobre el papel, es una agenda potente, pero Dellamotta recuerda que buena parte de estas cifras reflejan un contexto previo al agravamiento del conflicto, por lo que podrían ser interpretadas como información ya parcialmente desfasada.

Qué está mirando realmente el mercado

Más allá del calendario macro, la verdadera cuestión es hasta qué punto la subida de la energía puede dañar el crecimiento sin reactivar con fuerza la inflación. Ese equilibrio es el que está empujando a los bancos centrales a un terreno más incómodo. Los datos de hoy importan, pero importan más como confirmación secundaria que como catalizador principal.