Las acciones no han estado tan caras en comparación con los bonos en casi 25 años. ¿Se avecina un crash de las bolsas?
Pocos movimientos al cierre de las bolsas europeas en una jornada en la que el dato de IPC de EE.UU. del mes de mayo ha sido la principal referencia de la jornada. Un dato que ha mostrado que, por ahora, las presiones inflacionistas no son motivo de preocupación, y que el mercado ha ignorado...¿por qué?
Pues porque justo antes de la publicación del dato se conocía que los negociadores de EE.UU. y China habían llegado a un acuerdo en materia comercial. ¿Pero esto no es positivo para los mercados? Sí, sino fuera porque el acuerdo se basa fundamentalmente en que se van a dar algo más de plazo para llegar a acuerdos, mientras tanto, no habrá represalias mutuas.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Arcelormittal | 27,16€ | 0,51 | 1,91% |
| Indra-A | 34,82€ | 0,52 | 1,52% |
| Banco Sabadell | 2,82€ | 0,04 | 1,36% |
| Banco Santander | 7,00€ | 0,06 | 0,84% |
| Bankinter | 11,18€ | 0,08 | 0,72% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Inditex | 46,76€ | -2,45 | -4,98% |
| Fluidra | 22,08€ | -0,32 | -1,43% |
| Grifols-A | 10,43€ | -0,09 | -0,86% |
| Amadeus-A | 74,40€ | -0,62 | -0,83% |
| Endesa | 26,71€ | -0,19 | -0,71% |
Los estrategas de tasas de BMO Capital Markets, Ian Lyngen y Vail Hartman, dijeron que "no había duda" de que los resultados representan un progreso, "aunque la respuesta mediocre en los activos de riesgo sugiere que fue algo decepcionante para los inversores".
La aprobación de Trump y Xi disiparía la incertidumbre, pero es poco probable que provoque una respuesta significativa del mercado. "Recordamos el dicho de los mandos intermedios: cualquier reunión que termine con la decisión de celebrar otra reunión no fue realmente productiva", escribieron. "Esta opinión parece ser compartida por los participantes del mercado en este momento".
Pero más allá de estas referencias puntuales que pueden condicionar la evolución de las bolsas en el corto plazo, hay un hecho que está inquietando a los inversores: Las acciones no habían estado tan caras en relación con los bonos desde hace casi 25 años.
"Los bonos también se ven mejor que en mucho tiempo", afirma el analista Joy Wiltermuth. Añade: "Esta es una conclusión clave de un nuevo informe del gigante de bonos Pimco, que argumenta que los inversores deberían posicionarse en bonos de alta calidad, ya que la reorganización del comercio y las alianzas globales en el segundo mandato del presidente Trump probablemente se mantendrá.
“En resumen, el orden mundial tradicional —en el que la economía moldeaba la política— ha cambiado radicalmente”, según una nueva perspectiva quinquenal de Pimco, coescrita por Richard Clarida, ahora asesor económico global de Pimco y ex vicepresidente de la Reserva Federal entre 2018 y 2022.
“La política ahora impulsa la economía, especialmente en Estados Unidos y, cada vez más, la forma en que responden otros países”, afirmó el equipo de Clarida.
En ese contexto, Pimco cree que los inversores deberían empezar a “aprovechar la ventaja de rendimiento de los bonos de alta calidad en lugar de perseguir acciones con valoraciones elevadas”.
El equipo también señaló que la “prima de riesgo de acciones” ahora se sitúa en cero, lo que ocurrió sólo otras dos veces en los últimos 70 años: en 1987 y entre 1996 y 2001.
Pimco llegó a su prima de riesgo de acciones del 0,2% restando los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años ajustados por inflación del precio a las ganancias ajustado cíclicamente.
Tras el episodio de prima de riesgo bursátil cero de septiembre de 1987, el mercado bursátil cayó casi un 25%, mientras que los rendimientos reales de los bonos a 30 años cayeron alrededor de 80 puntos básicos, según el informe.
Aproximadamente una década después, las acciones cayeron casi un 40% después de que la prima de riesgo patrimonial se mantuvo entre plana y negativa desde diciembre de 1999 hasta febrero de 2003.
“Durante ese mismo período, los rendimientos reales de los bonos a 30 años cayeron alrededor de 200 [puntos básicos]”, señala el informe de Pimco.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de mayor duración han estado aumentando bajo la segunda administración de Trump, con el foco reciente en el gran déficit fiscal de Estados Unidos y la probable necesidad de emisión adicional para financiar el enorme proyecto de ley de impuestos y gastos de los republicanos, que todavía está en el Senado.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años el martes se situó en el 4,47%, mientras que el rendimiento a 30 año estaba cerca del 4,94%, según datos de FactSet, cerca del nivel psicológicamente importante del 5%.
La incertidumbre arancelaria parece que mantendrá a la Fed a la espera de reanudar los recortes de tasas de interés por un tiempo. Preocupa que la economía se tambalee debido a varios años de mayores costos de financiamiento, lo que podría provocar una fuga de capitales hacia bonos seguros y llevar a la Fed a recortar las tasas para ayudar a rescatar la economía. Los fuertes recortes de tasas de la Fed podrían hacer que los bonos con mayor rendimiento actual sean más escasos y valiosos.