La renta variable tendrá un margen limitado para sorpresas positivas en 2025

Pocos movimientos al cierre de las bolsas europeas, en una jornada que los gestores han definido como de "transición". Sesión perfecta para pararnos un momento y reflexionar en qué momento nos encontramos y hacia dónde nos dirigimos.
Julius Baer, pasados unos días desde que Donald Trump se convirtiera en el 47º presidente de EE.UU., ha realizado una interesante reflexión sobre los mercados y el futuro a corto plazo que nos espera. Veámoslo en el Comentario de Cierre de Mercado.
Más suben Ibex 35 | |||
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Naturgy | 23,66€ | 0,28 | 1,20% |
Acerinox | 9,48€ | 0,11 | 1,12% |
Laboratorios Ro... | 62,15€ | 0,55 | 0,89% |
ACS | 51,45€ | 0,45 | 0,88% |
Banco Sabadell | 2,14€ | 0,02 | 0,85% |
Más bajan Ibex 35 | |||
Solaria Energí... | 7,67€ | -0,17 | -2,11% |
Grifols-A | 8,73€ | -0,15 | -1,67% |
LOGISTA INTEGRA... | 29,54€ | -0,38 | -1,27% |
Bankinter | 8,24€ | -0,07 | -0,87% |
Repsol | 11,30€ | -0,09 | -0,79% |
"Donald Trump firmó una serie de decretos ejecutivos en su primer día en el cargo. Sin embargo, hasta ahora no ha promulgado ningún arancel a las importaciones.
Es poco probable que los anuncios de nuevas medidas políticas desde el Despacho Oval, se lleven a cabo o no, disminuyan en el corto plazo. Adelantarse a ellas es una propuesta perdedora para los inversores. Al mismo tiempo, como lo demuestran las últimas amenazas arancelarias contra Canadá y México y los movimientos cambiarios relacionados, la mayor volatilidad del mercado financiero está destinada a convertirse en una característica permanente de la nueva administración Trump.
Haciendo honor a su reputación, pronunció un discurso inaugural lleno de volatilidad, pero también aderezado con algunas acciones sorprendentemente concretas que pretende llevar a cabo.
De hecho, a las pocas horas de asumir el cargo, el presidente Trump firmó decenas de órdenes ejecutivas, cumpliendo promesas de campaña y revirtiendo muchas de las órdenes del expresidente Joe Biden. Los nuevos presidentes suelen utilizar las órdenes ejecutivas como una forma eficiente de afinar su agenda política, ya que no requieren la aprobación del Congreso, aunque esas órdenes pueden ser revocadas si se determina que son inconstitucionales.
Las órdenes ejecutivas más importantes del primer día del presidente Trump incluyeron la declaración de una emergencia nacional en la frontera entre EEUU y México para desplegar tropas con el fin de mejorar la seguridad fronteriza, retirar al país de la Organización Mundial de la Salud y de los Acuerdos Climáticos de París, declarar una emergencia energética nacional para mejorar el suministro de energía del país y poner fin a los programas de diversidad, equidad e inclusión en el gobierno federal y reconocer solo el sexo biológico en la política federal. Como se anunció previamente, Trump también estableció oficialmente el Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE, por sus siglas en inglés) para agilizar las operaciones gubernamentales ineficientes.
Es cierto que muchas de estas medidas recuerdan a épocas anteriores, tanto que hemos escuchado a algunas personas preguntar por qué el presidente no ha restablecido la televisión en blanco y negro. En un tono más serio, lo que ha faltado hasta ahora ha sido una acción concreta en el frente de los aranceles a las importaciones. Sin embargo, después de su discurso inaugural y en un cambio de comentarios guionados a comentarios más improvisados, el presidente Trump presionó a México y Canadá, insinuando aranceles generales del 25% a partir del 1 de febrero.
La temporada de resultados del cuarto trimestre de 2024 en EEUU comenzó bien y la semana que viene arrancará a toda velocidad. Para 2025, las expectativas de beneficios del S&P 500 son ambiciosas (no inalcanzables), pero el margen para sorpresas positivas en los beneficios es limitado. La prospectiva en la ratio riesgo/recompensa del S&P 500 se ha deteriorado significativamente con respecto a hace dos años. Tras un bienio consecutivo de rendimiento de dos dígitos impulsados en gran medida por la expansión de los múltiplos de valoración, el índice está totalmente valorado, aunque no en exceso.
La renta variable tendrá un margen limitado para sorpresas positivas en los resultados de 2025
La semana pasada, aunque pasó algo desapercibida en medio de todos los titulares sobre la investidura presidencial estadounidense, se publicaron los informes de resultados de los principales bancos estadounidenses, todos los cuales lograron superar las expectativas. La temporada de resultados del cuarto trimestre de 2024 en EEUU comienza a toda marcha la semana que viene, con la presentación de informes de alrededor del 40% de todas las empresas del S&P 500 (por capitalización de mercado), incluidas la mayoría de las acciones de Magnificent 72. Entre ellas y el resto del S&P 500, a veces denominado "S&P 493", existe una discrepancia significativa en términos de revisiones de los resultados.
Si nos fijamos en las revisiones de los beneficios trimestrales, los de los 7 magníficos han sido consistentemente positivos durante el último año, mientras que los del S&P 493 pasaron a ser negativos en la segunda mitad de 2024. De cara al futuro, se espera que las cifras de crecimiento de los beneficios de los 7 magníficos y del S&P 493 converjan. Para 2025, se estima que los beneficios de los 7 magníficos aumentarán un 21%, frente a una tasa del 33% para 2024, mientras que se estima que los del S&P 493 aumentarán un 13%, frente al 4%.
En general, los analistas prevén actualmente un crecimiento de las ganancias interanuales del 14,8% para el S&P 500 en 2025, lo que ciertamente no es inalcanzable, pero deja poco margen para sorpresas positivas en las ganancias. Después de dos años consecutivos de rendimiento impulsados en gran medida por la expansión del múltiplo de valoración, lo que resultó en un índice totalmente valorado, pero no excesivamente, la carga recae cada vez más sobre las ganancias para generar retornos."