Esto es una grave preocupación para los mercados
Durante los últimos dos años y pico, he sido un ferviente optimista, pensando que la economía acabaría aterrizando de forma suave, a medida que la desinflación restableciera la estabilidad de los precios y la Reserva Federal redujera su tipo de referencia a neutral.
Como resultado, vi cada retroceso y corrección a lo largo del camino como una oportunidad de compra para los inversores a largo plazo. La semana pasada fue la primera vez que sentí que esa perspectiva podía estar en peligro, pero todavía no estoy listo para alejarme de la narrativa alcista. Estoy en alerta máxima.
El consenso de los consumidores no está contento con las serias preocupaciones sobre las perspectivas de la economía si la administración Trump sigue adelante con su agenda propuesta. La encuesta de confianza de la Universidad de Michigan cayó un 10% en febrero, liderada por las condiciones de compra de bienes duraderos, que se desplomaron un 19%, debido a los temores de que los aranceles aumenten los precios. Las expectativas de inflación para el año entrante saltaron del 3,3% al 4,3%, y las expectativas para el largo plazo aumentaron al nivel más alto desde 1995.
Por lo general, ya no presto mucha atención a las encuestas de confianza, porque se han vuelto tan partidistas que son inútiles. Sin embargo, como el 40% del electorado ahora está clasificado como independiente, lo que supera a los demócratas y republicanos, creo que este informe tiene cierta relevancia. Los independientes ahora impulsan el consenso. Esa importancia aumenta cuando comienza a afectar la actividad económica real, que es la razón por la que lo tomamos en primer lugar.
Creo que la mejor medida de la actividad económica en tiempo real proviene de las encuestas mensuales que realizan S&P Global y el Institute for Supply Management. Las encuestas a ejecutivos de empresas de los sectores manufacturero y de servicios se utilizan para compilar un índice llamado Índice de Gerentes de Compras (PMI), que mide la fortaleza de la actividad empresarial. Un nivel por encima de 50,0 indica expansión o crecimiento, mientras que uno por debajo implica contracción. S&P Global publicó su encuesta Flash el viernes, que es un avance de los resultados a fin de mes. Sorprendentemente, la actividad del sector de servicios se estancó abruptamente y el PMI cayó a un mínimo de 25 meses de 49,7. El sentimiento, que está siendo impulsado por las políticas de la administración Trump, está afectando negativamente a la actividad.
Según S&P Global, la combinación de ambos sugiere un crecimiento del PIB de apenas 0,6%, lo que está peligrosamente cerca de la contracción, pero esto corresponde a solo un mes de actividad.
El optimismo sobre el año que viene ha caído desde los niveles máximos a uno de los más sombríos desde la pandemia.
Chris Williamson, economista jefe de negocios de S&P Global, lo expresó claramente cuando dijo que “el optimismo sobre el año que viene ha caído desde los máximos de casi tres años observados a principios de año a uno de los más sombríos desde la pandemia. Las empresas informan de preocupaciones generalizadas sobre el impacto de las políticas del gobierno federal que van desde los recortes de gastos hasta los aranceles y los acontecimientos geopolíticos”.
Como inversor, no voy a pasar de la ofensiva a la defensiva basándome en un único dato económico de alta frecuencia, especialmente cuando el combustible para el desplome del sentimiento ha sido predominantemente una retórica diseñada para instigar la emoción en ambos lados del espectro. Dicho esto, si continúa en los próximos días y semanas, requerirá una postura más defensiva más allá de posicionarse para lo que ahora parece otro retroceso rutinario en los principales índices del mercado. Me resulta difícil creer que la administración Trump seguirá aplicando políticas tan draconianas que puedan socavar un aterrizaje suave para la economía, así como potencialmente el mercado alcista, porque también socavaría el resto de la agenda.