El crudo sube, los bonos se tensan y la tecnología cede: las claves de la apertura europea
- Renta 4 Banco espera una apertura europea sin grandes cambios, pese al aumento de la tensión entre EE.UU. e Irán.
- El crudo sube a máximos de dos semanas y arrastra al alza las rentabilidades de los bonos.
- La corrección en semiconductores favorece una rotación hacia banca, salud y consumo.
Las bolsas europeas afrontan una apertura sin grandes cambios, en un entorno de mercado condicionado por la intensificación de las tensiones entre Estados Unidos e Irán y por la presión que sigue soportando parte del sector tecnológico. Según señalan desde Renta 4 Banco, los futuros apuntan a un inicio de sesión contenido, con el Eurostoxx 50 ligeramente a la baja, mientras que los futuros del S&P 500 y del Nasdaq 100 cotizan prácticamente planos.
El mercado llega a la jornada con varios focos abiertos. El más inmediato vuelve a estar en Oriente Medio, después de que Estados Unidos haya lanzado ataques contra Irán en respuesta a los incidentes registrados contra buques en el estrecho de Ormuz. La intensidad de la respuesta estadounidense ha sido superior a la observada en anteriores episodios de represalia mutua, lo que reabre el debate sobre los riesgos para el suministro mundial de crudo.
Ormuz vuelve a tensionar el crudo y los bonos
El estrecho de Ormuz vuelve a situarse en el centro de la atención de los inversores. La reducción del tránsito de buques por esta vía marítima y la decisión del Departamento del Tesoro de Estados Unidos de revocar una exención que permitía a Irán vender petróleo han reforzado la percepción de riesgo sobre la oferta energética.
Renta 4 Banco destaca que esta combinación ha llevado al crudo a máximos de dos semanas y ha venido acompañada de un repunte de las rentabilidades de los bonos. La lectura para los mercados es relevante: un petróleo más caro puede complicar el escenario de inflación y, por tanto, limitar el margen de actuación de los bancos centrales.
Este movimiento en las TIRes introduce presión adicional sobre los activos de riesgo, especialmente sobre aquellos sectores con valoraciones más exigentes o más sensibles al coste del dinero. Sin embargo, por ahora, las bolsas europeas mantienen un comportamiento relativamente resistente, apoyadas en una rotación sectorial que está compensando parte de la debilidad tecnológica.
Los semiconductores siguen bajo presión
El segundo gran foco de mercado sigue siendo la corrección en las compañías de memoria y semiconductores. Renta 4 Banco recuerda que la presión iniciada en Corea del Sur se trasladó a los valores estadounidenses del sector, con caídas significativas que, en algunos casos, acumulan retrocesos superiores al 25% tras las fuertes subidas registradas durante los últimos doce meses.
El sentimiento hacia las compañías de memoria continúa siendo prudente. Samsung amplió las caídas tras la publicación de sus cifras, aunque la reacción de buena parte de los analistas ha sido relativamente constructiva. Esto sugiere que la debilidad bursátil no responde tanto a un deterioro de los fundamentales como a unas expectativas extremadamente elevadas y a una dinámica clásica de “vender con la noticia”.
En opinión de Renta 4 Banco, este proceso está favoreciendo una rotación hacia otros sectores, especialmente banca, salud y consumo. Esa rotación está actuando como soporte para las bolsas europeas, que están mostrando un comportamiento relativo más sólido que los mercados asiáticos y estadounidenses.
La lectura es importante porque muestra que la presión sobre tecnología no está provocando, al menos por ahora, una venta indiscriminada de renta variable. Más bien, el mercado parece estar redistribuyendo posiciones hacia sectores con valoraciones más razonables, mayor visibilidad de beneficios o menor sensibilidad a las expectativas sobre inteligencia artificial.
China acelera su narrativa de autosuficiencia tecnológica
La presión sobre las compañías de memoria contrasta con el fuerte comportamiento de varias empresas chinas vinculadas a semiconductores y modelos de lenguaje. El mercado está poniendo el foco en los avances de China hacia una mayor autosuficiencia tecnológica, especialmente en inteligencia artificial y chips.
Distintas informaciones apuntan a que DeepSeek y z.AI estarían desarrollando sus propios chips de inteligencia artificial, mientras que Apple habría comenzado a probar memorias DRAM del fabricante chino CXMT en dispositivos vendidos localmente. También se ha señalado que Huawei prepara la presentación de un nuevo clúster de computación en una próxima cumbre de IA.
Renta 4 Banco también menciona las informaciones sobre conversaciones entre Pekín y compañías como Alibaba y z.AI para limitar el acceso extranjero a sus modelos más avanzados. Este tipo de medidas refuerza la idea de una creciente fragmentación tecnológica entre bloques, con implicaciones directas para la cadena global de semiconductores.
Los hiperescalares vuelven a atraer flujos en EE.UU.
En paralelo, durante las dos últimas semanas se está observando una rotación positiva hacia los hiperescalares estadounidenses. Dentro de este segmento, destaca la intención de Amazon de captar al menos 25.000 millones de dólares mediante una emisión de bonos estructurada en ocho tramos.
La operación refuerza la narrativa del elevado gasto de capital que están acometiendo las grandes tecnológicas para sostener la carrera de la inteligencia artificial. Renta 4 Banco recuerda que Amazon ha guiado un capex de 200.000 millones de dólares para este año, frente a los 131.000 millones de 2025.
El conjunto de los hiperescalares podría superar los 750.000 millones de dólares de inversión este año, lo que supondría un crecimiento aproximado del 85%. La magnitud de estas cifras explica tanto el atractivo estructural del sector como las dudas del mercado sobre la rentabilidad futura de ese gasto. El inversor sigue premiando la escala, pero empieza a exigir pruebas más claras de retorno sobre el capital invertido.
La banca de inversión abre la temporada de resultados
La próxima semana comenzará la temporada de resultados con la publicación de las cifras de la gran banca de inversión. Según recoge Renta 4 Banco, distintos informes apuntan a que el sector podría verse apoyado por un entorno de elevada volatilidad asociado a la geopolítica y a la inteligencia artificial.
También podrían favorecer al sector operaciones corporativas relevantes, como salidas a bolsa, ampliaciones de capital y fusiones y adquisiciones. A ello se suma un crecimiento sólido del crédito y una expansión del margen de interés neto, dos factores que pueden actuar como apoyo adicional para los resultados bancarios.
Este contexto explica que la banca esté participando en la rotación positiva del mercado, especialmente en Europa, donde el sector conserva un peso relevante y donde las valoraciones siguen siendo más moderadas que en otras áreas de la renta variable global.
Japón: máximos de 30 años en la rentabilidad del bono
Otro foco relevante se encuentra en Japón, donde la rentabilidad del bono a diez años ha alcanzado máximos de tres décadas. El movimiento refleja la preocupación por el impacto del plan económico del Gobierno sobre las finanzas públicas, la debilidad del yen y el riesgo de que la política monetaria se mantenga por detrás de la inflación.
En este sentido, Renta 4 Banco destaca el cambio de tono de Asada, miembro del Banco de Japón tradicionalmente considerado acomodaticio y previamente contrario a nuevas subidas de tipos. Su disposición a apoyar futuras alzas, siempre que se confirme una inflación impulsada por la demanda, añade presión al debate sobre la normalización monetaria japonesa.
La evolución del mercado de deuda japonés es importante para los inversores globales, ya que puede afectar a los flujos internacionales, al comportamiento del yen y al apetito por activos de riesgo en un entorno de TIRes más elevadas.
Nueva Zelanda mantiene un tono restrictivo
En el plano de bancos centrales, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda no sorprendió al mercado y elevó los tipos en 25 puntos básicos, en línea con lo esperado. No obstante, el tono del comunicado fue restrictivo, al dejar abierta la posibilidad de nuevas subidas en función de los datos que se vayan publicando.
La reacción del mercado fue coherente con ese mensaje: repunte de las rentabilidades y avance del dólar neozelandés. El movimiento confirma que los bancos centrales siguen operando en un entorno complejo, en el que la inflación, el petróleo y la estabilidad financiera continúan condicionando sus decisiones.
En conjunto, Renta 4 Banco dibuja una sesión de apertura europea contenida, pero con un trasfondo de mercado exigente. La tensión en Ormuz, el repunte del crudo, la presión en semiconductores y la rotación hacia banca, salud y consumo serán las principales claves a seguir durante la jornada.