Vidrala. Mejorando la rentabilidad en espera de la recuperación de la demanda
Álvaro Arístegui de Renta 4 Banco
Destacando en un mercado adverso…
VID ha registrado unos resultados en los 9M25 que ponen de manifiesto la mejor situación de la compañía frente a algunos de sus competidores que vienen recurrentemente ajustando a la baja sus previsiones a lo largo del ejercicio.
VID no solo ha sido capaz de registrar unos resultados que le han llevado a reiterar sus guías, sino que ha venido mejorando sus márgenes en un entorno de debilidad de la demanda y menores ingresos.
con excelentes niveles de generación de caja…
VID continúa mostrando una enorme capacidad de generación de caja, habiendo registrado un flujo de caja libre de 155 mln eur en 9M25 y reiterando su objetivo de alcanzar los 200 mln eur en el conjunto de 2025. Este hecho es especialmente relevante en un contexto intensivo en inversiones, con un CAPEX/ingresos 2025e del 12%, y en el que la compañía ha logrado reducir sus múltiplos de apalancamiento a DFN/EBITDA de 0,3x. Esta solvencia permite seguir invirtiendo en mejorar el posicionamiento competitivo (con el foco puesto en mejorar la eficiencia, y sin perder de vista las oportunidades de M&A), a la vez que remunerar al accionista, sin necesidad de elevar el apalancamiento por encima lo deseado.
Sin embargo, el entorno de mercado nos lleva a revisar las cifras…
No obstante, un entono de mercado peor del inicialmente previsto, con una competencia que viene presionando los precios y una demanda que no termina de estabilizar sus caídas, nos obligan a revisar ligeramente a la baja nuestras estimaciones. Hemos reducido nuestra previsión de ingresos un 3,1% hasta 1,493 mln eur, y el EBITDA un 2,7% hasta 442,5 mln eur. Adicionalmente, hemos ajustado el número de acciones para reflejar el impacto de la ampliación liberada 1x20 que esta teniendo lugar actualmente.
Conclusión: SOBREPONDERAR, P.O. 102 eur/acc. (vs 111 eur/acc pre)
El hecho de enfrentar un entorno de precios y demanda menos propicio, ha llevado la acción a cotizar a unos múltiplos (r4 2026e VE/EBITDA 6,2x y P/E 12x) muy por debajo de su media histórica (avg. 2014-2024 VE/EBITDA 10x y P/E 19x), presentando un potencial de revalorización del 21% con respecto a nuestro P.O. que nos lleva a elevar la recomendación.