SOLARIA: Resultados soportados por ingresos no recurrentes (valoración)
Bankinter
SOLARIA: Los resultados 1T 2025 están soportados por ingresos no recurrentes. Las principales cifras del 1T 2025 son: potencia instalada 00MW (0% a/a), generación 372GWh (-8,4%), precio obtenido 59,4€/MWh (+0,8%), ventas totales 73,2M€ (+83%, consenso 42,9M€), ventas generación 22,1M€ (-7,5%), ventas de activos y otros 51,1M€ (+217%).
EBITDA 74,0M€ (+77%, consenso 34,3M€), BNA 53,4M€ (+127%, consenso 12,1M€), cash flow libre -50,5M€ (-36,2M€ en 1T 2024), deuda financiera neta 1.125M€ (+3,4% en 2025), ratio DFN/EBITDA 4,8x vs. 5,4x en 4T 2024. Reitera las guías EBITDA 2025 (245/255M€) y, recomprará el 10% de su capital.
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Opinión de Bankinter: Nuestra valoración de los resultados es neutral, la acción reaccionó con un alza ayer de +9% tras su publicación. Al igual que sucedió en los trimestres previos, la caída de las ventas refleja un entorno de precios de la energía bajos y, en 1T 2025, una menor generación.
Este efecto desfavorable se compensa en ventas y EBITDA con una operación (no recurrente) inmobiliaria de la filial Generia Land donde se da entrada a un nuevo socio, las ventas por esta operación más que duplican las ventas por generación.
No añade nueva potencia en los últimos 18 meses y, reitera su objetivo de conectar 1.400MW en 2025, lo que incrementaría la potencia instalada en +84% hasta 3.030MW.
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Aumentan las inversiones (plantas solares, baterías para almacenamiento y, centros de datos), el cash flow libre sigue siendo negativo y la deuda financiera neta aumenta +3,4% en 2025, a pesar de lo cual recomprará el 10% de su capital, previsiblemente a costa de seguir elevando la deuda neta.
Nuestra recomendación se mantiene invariada en Neutral. Precio objetivo 8,50 euros por acción.