Neinor Homes 4T25-2025: resultados sin sorpresas, pendientes del resultado de la OPA obligatoria sobre Aedas Homes
Javier Díaz de Renta 4 Banco
- Neinor Homes cierra 2025 sin sorpresas relevantes y cumple el rango alto de objetivos.
- Fuerte crecimiento en entregas y pre-ventas tras la adquisición del 79,2% de Aedas Homes.
- Dividendo extraordinario y devolución de capital por hasta 150 millones de euros en 12 meses.
Neinor Homes ha presentado los resultados del 4T25 y del conjunto de 2025 en línea general con lo previsto. Tal y como señala Javier Díaz, analista senior de Renta 4, los ingresos han superado ligeramente las estimaciones, aunque con márgenes algo más ajustados. El ejercicio se ha cerrado sin grandes sorpresas, pero con un claro carácter transformacional tras la adquisición del 79,2% de Aedas Homes.
Cumple objetivos y refuerza escala
Neinor ha alcanzado 697,5 millones de euros en ingresos, situándose en la parte alta del rango anual (600-700 mln €), y un EBITDA de 110,3 millones, también en la zona superior de su guía (100-110 mln €). A nivel de beneficio neto ajustado, excluyendo extraordinarios y el efecto de consolidación de AEDAS, la cifra alcanza 70 millones de euros, en línea con las expectativas.
2025 ha sido un año de fuerte actividad operativa: 2.927 viviendas entregadas (frente a 2.397 en 2024), con un notable impulso en el negocio BTS, BTR y gestión de activos. Las pre-ventas brutas ascienden a 2.837 unidades, elevando el libro total hasta 8.909 viviendas (aprox. 3.200 mln €), incluyendo joint ventures y AEDAS.
Balance, NAV y remuneración
Tras la integración de AEDAS, el nivel de apalancamiento aumenta hasta un 35,9% LTV (vs 16,2% a cierre de 2024), mientras que el NAV se sitúa en 19,14 €/acción. La mayor escala viene acompañada de un balance más exigente, aunque dentro de parámetros razonables para el sector promotor.
El Consejo propondrá un dividendo extraordinario de hasta 70 millones de euros (0,71 €/acción, ~3,6% de rentabilidad) y una devolución de capital de hasta 80 millones (0,81 €/acción, ~4,2%) en los próximos 12 meses. En total, una retribución potencial cercana al 8% a precios actuales.
Según Renta 4, el impacto bursátil debería ser neutro o ligeramente positivo, con el foco del mercado ya puesto en el desenlace de la OPA obligatoria sobre Aedas Homes, cuyo plazo de aceptación finaliza de forma inminente.
Desde Capital Bolsa consideramos que Neinor consolida su posición como uno de los grandes operadores residenciales en España tras la integración de AEDAS. El aumento del LTV es el precio de ganar escala, pero la visibilidad de entregas y el libro de preventas aportan respaldo operativo.
Con un precio objetivo de 20,60 €/acción y recomendación de SOBREPONDERAR, el potencial sigue siendo atractivo si se ejecuta correctamente la integración y se confirma el éxito de la OPA. La elevada remuneración al accionista añade un soporte adicional a la cotización.