Ferrari vuela en resultados y refuerza su estatus como la joya del sector auto
- Ferrari presenta unos resultados del 4T 2025 y unas guías 2026 que superan al consenso y refuerzan la tesis de crecimiento rentable.
- El mix de producto, la personalización y la inelasticidad de la demanda permiten expandir márgenes incluso con caída de volumen.
- Fuerte generación de caja y deuda industrial prácticamente inexistente consolidan a Ferrari como la única “Comprar” del sector auto para Bankinter.
Según subraya Esther Gutiérrez de la Torre (Bankinter), los resultados de Ferrari del 4T 2025 y las guías para 2026 vuelven a poner de manifiesto la solidez del modelo de negocio. La compañía publicó a mercado abierto unas cifras que, en términos agregados, superan lo esperado por el consenso y encajan prácticamente al milímetro con las estimaciones propias de Bankinter, lo que da continuidad a una historia de crecimiento rentable y muy defendible.
En el trimestre, las entregas ascendieron a 3.152 unidades, un descenso del –5% interanual frente a las 3.262 unidades esperadas, pero los ingresos alcanzaron 1.802M€ (+4% a/a), por encima de los 1.773M€ estimados. El EBITDA se situó en 700M€ (+9% a/a) frente a 662M€ esperados, y el EBIT en 513M€ (+10% a/a) frente a 485M€. El beneficio neto fue de 381M€ (–1% a/a) prácticamente en línea con el consenso (383M€), con un BPA de 2,14€ (estable), muy cercano a los 2,13€ previstos.
Guías 2026: continuidad en crecimiento y márgenes “de lujo”
Las guías presentadas para 2026 están, según destaca Esther Gutiérrez de la Torre, ligeramente por encima del consenso y prácticamente en línea con las proyecciones de Bankinter. Ferrari espera para 2026 unos ingresos en torno a 7.500M€ (vs. 7.540M€ consenso y 7.550M€ BKT), un EBITDA ≥ 2.930M€ (muy en línea con los 2.920M€ del consenso y los 2.930M€ de Bankinter) y un margen EBITDA ≥ 39%, mejorando el 38,7% que manejaba el mercado.
En EBIT, la guía apunta a ≥ 2.220M€ (vs. 2.200M€ consenso y 2.213M€ BKT), con un margen EBIT ≥ 29,5% frente al 29,1% del consenso y el 29,3% previsto por Bankinter. Para el BPA, Ferrari se marca un objetivo de ≥ 9,45€, muy próximo a los 9,62€ que estima Bankinter y ligeramente por debajo de los 9,65€ del consenso. En conjunto, son objetivos que consolidan la idea de que la compañía seguirá creciendo con márgenes extraordinariamente elevados.
Más margen con menos volumen: la fuerza del modelo Ferrari
La lectura clave de estas cifras, tal y como resalta de nuevo Esther Gutiérrez de la Torre, es que Ferrari consigue ensanchar márgenes a pesar de vender menos coches. En el 4T, las entregas caen un 5% a/a, pero el margen EBITDA mejora del 37,0% al 38,8% y el margen EBIT sube del 27,0% al 28,5%. La explicación está en un mix de producto aún más sesgado hacia modelos de mayor valor añadido, el creciente peso de las personalizaciones y una demanda muy poco sensible al precio.
Además, el libro de pedidos es otro de los pilares de la tesis. Según detalla el informe de Bankinter, la cartera ya cubre prácticamente todo 2027, lo que otorga una visibilidad excepcional sobre ingresos y márgenes de los próximos años. El ejercicio 2026, además, mejorará previsiblemente en la segunda mitad gracias al lanzamiento de 7 nuevos modelos, que deberían apoyar tanto volumen como pricing.
Caja, balance y posición única en el sector
Otro aspecto que destaca el análisis de Bankinter es la capacidad de generación de caja de Ferrari. El flujo de caja creció un +45% interanual en el 4T y un +50% en 2025, lo que permite mantener un balance muy saneado. Al cierre de 2025, la deuda neta del negocio industrial se reduce hasta apenas 32M€, un 82% menos que un año antes (180M€ a cierre de 2024), dejando a la compañía prácticamente sin apalancamiento operativo relevante.
En palabras del equipo de análisis de Bankinter, Ferrari es la única compañía del sector auto sobre la que mantienen una visión claramente positiva. Su modelo basado en exclusividad y escasez relativa ofrece protección frente a caídas de volumen, tensiones arancelarias y los problemas que están afrontando otros fabricantes con los vehículos eléctricos. La exposición a China es reducida (alrededor del 7%) y el enfoque “neutral” en motorizaciones ha evitado los grandes writedowns que están sufriendo otros competidores.
Mientras grupos como Stellantis, Ford, General Motors o Porsche han tenido que registrar fuertes ajustes de valor vinculados a su negocio eléctrico, Ferrari ha seguido defendiendo márgenes y reforzando su balance. Con un precio objetivo de 465€ frente a un cierre reciente en la zona de 310,3€ y una subida del +10,2% en la última sesión, el informe de Bankinter insiste en la recomendación de “Comprar” y en el atractivo del perfil riesgo/retorno de Ferrari dentro del sector automoción.