Esta es nuestra estrategia con los bancos europeos
Bankinter
Publicamos la estrategia de los analistas de Bankinter en el sector bancario europeo. Veamos:
(i) evitar entidades especialmente expuestas a países/mercados donde el flujo de noticias no acompaña e,
(ii) invertir en bancos con buenos fundamentales, ratios de capital CETI superiores a sus comparables y múltiplos de valoración atractivos.
Nuestros bancos favoritos son los siguientes: (i) Bankia, (ii) ABN AMRO y (iii) Crédit Agricole.
De manera oportunista incluimos a: (iv) Santander, y (v) Commerzbank.
Pensamos que el sector puede ser uno de los que mejor se comporten en 2019 y nuestro razonamiento es el siguiente.
(i) Los fundamentales – volumen de negocio, resultado ordinario, solvencia y RoTE – evolucionan positivamente a pesar de un entorno adverso en tipos de interés – Depósito en -0,40% y Referencia en 0,0% - y un marco regulatorio exigente,
(ii) Salvo excepciones, las ratios de capital superan holgadamente los requisitos regulatorios y sientan las bases para aumentar la rentabilidad por dividendo – actualmente en torno al 4,5% - durante los próximos tres años,
(iii) El sector cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos en términos absolutos (P/VC < 1,0) y relativos (vs EuroStoxx 600 vs Bancos en EE.UU),
(iv) la situación macro de Turquía es complicada pero el riesgo parece estabilizarse tras la subida en los tipos de interés por parte del Banco Central y
(v) la normalización de la política monetaria del BCE está en marcha y los tipos de interés – principal catalizador para la cotización de los bancos – serán el mayor aliado del sector a medida que avance el año 2019.
